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兴业证券-物管行业系列报告之五:科技赋能拐点加速,毛利率有望企稳提升-200723

上传日期:2020-07-23 12:29:59  研报作者:阎常铭,郭毅,徐鸥鹭  分享者:qq15360755   收藏研报

【研究报告内容】

  投资要点
  智慧物管技术已进入全面落地阶段,在物业管理的各场景中均有广泛应用,安防系统资金投入占比超50%。智能物管在安防系统、环保卫生、设备管理和社区智慧平台建设四大场景全面应用,相应整个智能化系统主要由安全防控系统、管理与监控系统、信息网络系统和中央集成管理系统这四个核心系统构成。其中,安防系统的建设是当前智能化系统建设的重点,资金投入占比约50%以上。
  智慧物管技术正处于由探索期向成长期的拐点阶段。目前智慧物管涉及的人脸识别技术、智能监控、物联网等技术快速发展并逐渐趋于成熟。随着这些技术在物业管理行业不断普及并日趋标准化,物管公司应用技术的设备成本趋于下降。例如人脸识别设备两年前市场价在10万元左右,而现在约2万元即可获得,约两年左右即可回收成本;数字楼宇对讲设备销售单价下降了16%;视频监控设备价格下降约22%。
  智慧物管技术的投入由多方共同承担,物管公司运营效率持续提升。在智能化项目建设资金投入来源方面,如线路、硬件设备的项目投入可以动用维修资金,维修资金由业委会、物业公司以及政府部门共同承担,一定程度上降低了物管公司的投入成本。整体上,智能设备无论是业主投资还是物管公司投资,均能有效的提升物管公司运营效率,最终转化为物管公司的盈利水平提升。
  假设在管面积不变,智慧物管技术的落地可以节约人力成本约20%-30%,帮助基础物管业务的毛利率提升约10-20个百分点。智慧物管技术落地后,每万户物管人员需求将减少近20%-30%。估算典型物管公司人工成本降低20%-30%,毛利率平均提升10-20个百分点。
  假设在管面积合理增长,智慧物管技术的落地可以缓解基础物管业务毛利率下降的压力。智慧物管技术落地后,即使考虑人力成本的持续提升,在管项目增长带来的员工人数增长以及人均薪酬增长,但是通过科技赋能的方式提升人均在管面积,基础物管业务毛利率下降的压力将得到缓解。
  投资建议:物管行业逐渐摆脱传统劳动密集型以及低附加值的运营模式,各类新科技逐步在物管场景中落地,投资回报的经济效益测算已具备较强的商业操作性。智慧物管对人力成本的节约效果较为显著,对毛利率的提升有长期效果。持续推荐招商积余、南都物业、世联行等。
  风险提示:人工成本上升过快,科技的产出效率过低,技术推广进展较慢

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