海通证券-食品加工行业跟踪报告：原奶价格略有回升，饲料成本延续上行-200722

　　投资要点：
　　原奶价格走势。7月1日-7月8日国内主产区原奶价格为3.59元/kg，与上期持平，同比+0.3%。2020年5月恒天然原奶价格为0.31欧元/kg，环比+1.2%，同比+9.0%。
　　大包粉单价同比+20%，1-4月进口量同比下行。2020年4月奶粉进口单价为3523.25美元/吨，同比+20%。2020年1-4月进口奶粉到岸数量为20.59万吨，同比-18.2%。
　　豆粕价格涨势趋缓，玉米、苜蓿到岸价上升明显。6月26日-7月3日，玉米平均价为2180元/吨，同比+7.9%；豆粕平均价为3110元/吨，同比+1.6%。2020年5月，进口苜蓿草平均到岸价362.55美元/吨，同比+6.2%。
　　国际要闻。【博登乳业】私募股权公司Capitol Peak Partners与KKR的合资企业以3.4亿美元收购博登乳业已获法院同意。【达能】法国达能集团16日表示，将在中国投资1亿欧元（7.9亿元人民币），这一投资将用于在上海开设一个开放式科学研究中心，收购当地婴儿配方奶粉，扩大产能以进一步开发FSMP（特殊医疗用途食品）产品。
　　国内要闻。【科迪乳业】公司控股股东非经营性占用公司资金余额18.65亿元，科迪乳业股票自6月29日起被实施其他风险警示，股票简称变为“ST科迪”。【贝因美】恒天然乳品于2020年6月23日至6月29日通过集中竞价交易和大宗交易合计减持公司股票1022.52万股，占公司总股本的1%。本次变动后，恒天然持有贝因美10.82%的股份。【皇氏集团】公司发布的2020年半年度业绩预告中宣布公司上半年预计归属净利0万元-200万元，相比较上年同期的1483.17万元，同比下滑100%-86.52%。
　　投资观点及原奶价格预测：疫情以来奶价自高位有所回落，我们认为或与物流不畅、原奶供应过剩，乳企喷粉有关。6月来呈上升趋势，随着消费需求回升及饲料成本价格上行，预计2020年国内原奶价格仍将维持低个位数温和上涨。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，国内外疫情控制进程不及预期。