侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140681 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 行业分析 > 研报详情

长江证券-食品、饮料与烟草行业饮酒思源系列(五):老瓶装新酒,光瓶再出发~从光瓶酒视角看行业趋势-200721

上传日期:2020-07-22 09:24:49  研报作者:董思远,张伟欣,赵海燕  分享者:michael7026   收藏研报

【研究报告内容】

  看山不是山,光瓶酒已进入发展新阶段]
  光瓶酒变迁回溯:光瓶酒历史悠久,见证了时代变迁、行业起伏,研究光瓶酒就是研究半部中国近代白酒史。进入21世纪后,经济发展推动消费升级,光瓶酒逐渐被挤到行业边缘。然而近年来,光瓶酒增速保持高位,“过气”光瓶正凭借性价比优势重新站到聚光灯下。光瓶酒的发展,大体上经历了三个阶段,从90年代的名酒为王、到2002年后的玩家切换、再到如今重回风口,光瓶酒的发展已经进入了一个新的阶段和层次。
  性价比称王,光瓶酒市场规模有望达千亿
  市场空间:以零售销售口径为计,预计光瓶酒销量占行业的比重约为60%,零售收入规模未来有望达到千亿,是白酒市场100元以下价格带的中坚力量。我们认为光瓶酒之所以能在本轮周期中异军突起,主要源自两方面:1)消费者的消费观念产生变化,在社交属性不强的消费场景中更重理性,光瓶酒凭借性价比优势在低端酒中挤出盒装酒,占据更高份额,粗略测算同品质盒装酒的平均成本比光瓶酒高出20%以上;2)消费趋于品牌化,品牌溢价逐步体现,当前光瓶酒份额头部集中的趋势正在上演,光瓶酒快速增长并非消费降级。从过往来看,光瓶酒的核心消费价格带不断上移,从21世纪前的5元左右→2005年的10元左右→现在的15-20元左右,品牌化溢价对龙头产品价格的提振作用愈发明显。量价维度,短期光瓶酒市场的增长主要由量增驱动,因消费群体价格敏感度较高,光瓶酒的提价节奏相比于高价位酒更加谨慎,但中长期看,预计在需求(收入)、成本、头部品牌价格三大因素的支撑下,光瓶酒具备充足的理论提价空间。
  光瓶“三国杀”,龙头有望持续收割份额
  竞争格局:从细分品类来看,老名酒、新光瓶、地产酒大体三足鼎立;公司维度来看,牛栏山在体量上绝对领先,市占率超过10%,其余光瓶酒品牌市占率均低于10%,其中老村长、玻汾、尖庄、小郎酒等保持相对优势。我们预计产品、品牌、渠道的综合立体化竞争将在未来挤出小企业,实现光瓶酒市场份额集中,部分地产酒凭借深厚的消费基础和密集的本土渠道,占据一定份额,形成割据的区域小龙头;而更多的区域,预计将被品牌力更强、渠道扩张能力更强的大企业收割,这部分企业形成全国性光瓶龙头。
  “鑫”火燎原,“汾”遍全国,金字塔“尖”
  放眼未来:品牌力将是比渠道力更稳固的竞争壁垒,当前已经具备品牌优势且性价比高、渠道推力较强的品种有望在光瓶酒市场脱颖而出,看好牛栏山(当前全国化程度最高的光瓶酒)、玻汾(名酒基因+战略重视)、尖庄(五粮液塔基+百亿级大单品战略目标)在未来市场发展的竞争优势。
  风险提示
  1.消费升级速度不及预期;
  2.核心品牌区域扩张不及预期。
  

 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《长江证券-食品、饮料与烟草行业饮酒思源系列(五):老瓶装新酒,光瓶再出发~从光瓶酒视角看行业趋势-200721.pdf》及长江证券相关行业分析研究报告,作者董思远,张伟欣,赵海燕研报及食品、饮料与烟草行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!