长江证券-投资银行业与经纪业行业2020Q2公募基金持仓点评：券商板块持仓环比提升，非银配置仍处较低水平-200721

　　事件描述
　　公募基金披露2020年中报重仓持股情况。
　　事件评论
　　基金非银板块配置环比下滑。2020Q2主动基金重仓非银板块市值为140.07亿元，环比+15%，占比为1.9%，环比-0.1pct；保险、券商、多元板块持仓市值分别为60.61、79.40、0.05亿元，分别环比-15%、+57%、+40%，板块内占比分别为43.3%、56.7%、0.04%。
　　保险持仓环比下滑，个股集中于中国平安。2020Q2主动型基金低配保险板块，持股市值占股票投资市值之比为0.8%，环比-0.4pct，相较沪深300低配4.84pct；分个股来看，持仓主要集中在中国平安，中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿持仓市值占比分别为87.5%、8.0%、4.0%、0.6%；环比来看，中国平安、中国太保、中国人寿持股数量分别环比-10.9%、-61.9%、-91.2%，而新华保险持股数量逆势增加31.8%。
　　券商持仓环比增加，东方财富持仓增幅较大。2020Q2主动型基金低配券商板块，持股市值占股票投资市值之比为1.1%，环比+0.2pct，相较沪深300低配5.96pct；分个股来看，持仓主要集中于东方财富、中信证券、华泰证券，持仓市值占比分别为51.1%、18.1%、17.4%；环比来看，东方财富持股数量大幅增加112.8%至2.01亿股，中信证券、招商证券、海通证券、中国银河、同花顺持股数量亦有一定幅度提升，而华泰证券、国泰君安、中信建投持股数量则有6%-8%的下滑。
　　多元维持低配，主要集中在龙头个股。2020Q2主动型基金持续低配多元板块，相较沪深300低配0.63pct。个股持仓主要集中在越秀金控和中油资本，持仓市值在多元板块内占比为92.4%、7.6%。
　　历史上主动基金非银板块持仓在1.4%-15.3%左右，券商、保险持仓区间分别为0.1%-5.9%、0.4%-9.4%，整体来看当前非银板块持仓仍处历史较低水平。资本市场改革持续推进+流动性处于宽松环境下关注券商配置价值，权益投资放宽等政策利好+保费基本面改善+利率企稳上行+考虑权益弹性背景下关注保险估值修复。
　　风险提示
　　1.融资政策进一步收紧；
　　2.利率大幅下行。