侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140113 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 行业分析 > 研报详情

长江证券-纸与林木产品行业:造纸行业跟踪,拐点已至,各纸品盈利加速修复-200720

上传日期:2020-07-21 09:58:24  研报作者:鄢鹏,蔡方羿,徐皓亮  分享者:lifan325   收藏研报

【研究报告内容】

  白卡纸:需求逐渐恢复] &竞争格局趋良,盈利中枢上移
  Q2白卡纸均价环比下降5.72%至5413元/吨,受益于行业良好竞争格局和有利政策导向(禁塑令等),白卡纸价格降幅小于其他纸品;伴随需求恢复,预计白卡纸价将率先进入上行区间;根据卓创数据,截至7月中旬,白卡纸库存已趋于合理(约25-30天),纸品吨毛利超过1100元(高于文化纸和箱板瓦楞纸)。展望Q3,一方面,随着旺季到来,行业需求逐步复苏;另一方面,受金光纸业对博汇纸业收购趋于落地的有利影响,行业协同性有望提升,看好纸品盈利持续上行。
  文化纸:学生复学叠加党建需求向好,行业景气筑底回升
  Q2受需求不振和库存偏高等因素影响,铜版纸/双胶纸均价环比下降10%/15%至5647/5455元/吨,行业内中小企业基本处于不盈利状态。展望Q3,1)伴随6月进入复学季(除北京外,6月1号是各年级最迟一天复学),同时党建书籍进入印制期,行业需求预计将持续回暖;2)行业新产能有限且盈利处于历史低位(目前文化纸毛利率不足15%),预计行业景气度逐步回升。目前头部纸企陆续发布涨价函计划提价200元/吨,提价落地可期。
  箱板瓦楞纸:内外废价差拉大背景下,头部企业加速整合
  Q2箱板瓦楞纸呈V字型走势,其中箱板/瓦楞纸均价分别为4018/3560元/吨,环比下降9.35%/8.11%。6月以来玖龙、山鹰为代表的头部纸企已进行八轮提价,箱板瓦楞纸价较5月低点上涨超过500元/吨,目前纸品吨毛利已超过700元;主因:1)行业需求恢复,且玖龙等企业停产检修,供需格局逐步趋良;2)受南方洪水影响,废纸价格上涨约300元/吨。展望Q3,伴随行业旺季到来,预计行业盈利将继续维持;同时在外废收紧带来内外废价差拉大背景下,头部纸企凭低价海外废纸浆资源预计将加速行业整合。
  投资建议
  当前造纸板块正处于景气复苏期间,前期受国内外疫情影响,行业盈利阶段性承压,5月以来伴随需求逐步恢复,各纸品盈利逐步上行。目前造纸板块估值相对较低(PE和PB分位点均为25%左右),配置性价比凸显,重点推荐木浆系的博汇纸业和太阳纸业:竞争格局趋良叠加纸企从造纸环节进阶到上游林木资源优势,盈利中枢有望上移;同时推荐废纸系的山鹰纸业:公司布局海外废纸浆产能和纸包装业务,看好其广阔成长空间。
  风险提示
  1.全球经济恢复不及预期;
  2.原材料价格大幅波动;
  3.行业产能大幅增加。
  

侠盾智库研报网为您提供《长江证券-纸与林木产品行业:造纸行业跟踪,拐点已至,各纸品盈利加速修复-200720.pdf》及长江证券相关行业分析研究报告,作者鄢鹏,蔡方羿,徐皓亮研报及纸与林木产品行业上市公司个股研报和股票分析报告。
相关研报
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!