中信建投-曲美家居-603818-疫情致暂下滑，但20年业绩拐点向上趋势不变-200506

　　事件
　　4月29日，曲美家居发布2019年报及2020年一季报。
　　公司2019年实现营业收入42.79亿元，同比增长47.99%；归母净利润0.82亿元，同比增长239.09%；扣非后归母净利润0.69亿元，同比增长294.34%。其中2019Q4当季实现营业收入12.70亿元，同比增长5.65%；归母净利润0.02亿元，同比增长101.32%；扣非后归母净利润-0.06亿元，同比增长95.38%。
　　公司2020Q1实现营业收入8.39亿元，同比下滑16.48%；归母净利润-0.34亿元，19年同期为0.12亿元；扣非后归母净利润-0.35亿元，19年同期为0.02亿元。
　　我们的分析和判断
　　持续推进“三新营销”、“时尚家居”战略落地，多维推进Ekornes整合发展，2020业绩拐点向上可期
　　公司自2018年6月开始“曲美+”战略转型，持续打造中国市场的深度与全球市场的广度。一方面，通过“时尚家居”战略转型与“三新”营销战略持续落地。其中19年5月销售端“三新”模式（新营销、新零售、新渠道）开始大面积推广。在此基础上，公司全面转型“时尚家居”品牌，专注为80后、90后提供外形时尚、品质环保、性价比高的家居产品，以设计能力为核心驱动力，推进和品牌和产品减龄。2019年6月开始公司经销商盈利能力显著回升，经销商合同额增速同比持续上升，2019Q4公司国内业务单季度实现超过15%的收入增长；另一方面，Ekornes公司通过管理层改革、新品研发、渠道升级、国内提升等策略，业务成果良好。2019年公司实现营业收入42.79亿元，同比增长47.99%；净利润9765.81万元，实现扭亏为盈。20Q1疫情期间，线下客流大幅减少，公司快速响应和调整，利用线上引流、直播营销等多种方式进行营销和推进线上落地，其中3月经销商合计进行直播营销超过1600场，部分对冲了线下客流大幅下滑对公司收入的影响。