东北证券-永高股份-002641-受益成本控制和需求提升，下半年业绩值得期待-200723

　　永高股份(002641)
　　事件：
　　公司于 7 月 21 日发布了 2020 年上半年业绩快报，预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为 2.76 亿元，同比增长 39.6%。
　　点评：
　　复工复产配合营销策略调整，公司业绩持续增长。 公司年产能达到 60万吨以上，塑管产销规模在国内可比上市公司中位列第二，产品运送范围覆盖全国大多数地区。受公司营销政策调整和市场拓展力度加大，叠加疫情缓和后市场需求释放，公司二季度预计实现主营收入 18.43亿，同比增长 18.64%；上半年实现营业收入 28.01 亿元，同比下降0.04%，在营业收入方面基本修复了疫情带来的不利影响。下半年面临赶工和施工旺季，经营情况和业绩或好于上半年。
　　地产和基建投资同时回暖，管材需求空间扩大。 1-6 月，全国房地产开发投资 62780 亿元，同比增长 1.9%， 地产投资在疫情影响后不断恢复，投资规模不断提高，已实现同比正增长； 1-6 月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降 2.7%，降幅比 1-5 月份收窄 3.6 个百分点。 基建投资持续发力，降幅不断收窄。地产和基建同时发力，管材需求空间将持续增长。
　　受益原材料价格低位和套期保值控制成本，公司盈利水平提升。 得益于 PVC/PE/PPR 管材的主要原材料价格处于历史低位，二季度公司综合毛利同比上升 1.42%；公司塑管产销规模大，在综合毛利上升和较大产销规模推动下，以及公司采用原材料套期保值业务锁定成本，上半年净利润同比增长 39.6%，主营业务收入净利率达到 10.4%。 同时公司黄岩 5 万吨和湖南岳阳 8 万吨产能布局持续完善，继续深度拓展合作地产商， 盈利能力有望稳步提升。
　　维持公司“买入” 评级，我们看好公司下半年经营， 因有效成本控制，毛利提高， 上调盈利预测。 预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为7.77/10.01/11.64 亿元， EPS 分别为 0.69 元、 0.89 元、 1.04 元。
　　风险提示： 下游需求不及预期，原材料价格剧烈波动