长江证券-建筑与工程行业：不可忽视的建筑业变革-200719

　　近年政策驱动装配式产业链快速发展
　　在之前的报告中，我们提出装配式产业链是建筑少有的具备成长性的子行业，得益于近两年来，从中央到地方政府，对装配式建筑的政策支持力度越来越大，极大地推动了相关设计-制造-安装-装修等产业链的发展。
　　装配式建筑引领建造方式新一轮变革
　　与传统现场施工相比，装配式正在引领建筑业建造方式的新一轮变革，主要是因为：1）摆脱了以人为核心的手工模式，通过将房屋分解为可在工厂制造的构件，为制造替代手工打下坚实基础；2）把智能化从前端的设计延伸到中端的制造，大大提升了房屋建造的效率，缩短了施工作业的人力和时间；3）用信息化贯穿建造的全过程，减少中间环节的物料、工期损耗，最终实现全生命周期节能环保、降本增效等目标。
　　产业工人培育及部品标准化亟待解决
　　但作为起步不久的新兴产业，装配式在受到市场热捧的同时，其持续发展所面临的一些问题，也应当引起大家的重视和跟踪：1）产业工人的培育刻不容缓。装配式构件在现场依然需要人工现浇作业，不同构件衔接处的可靠性极大依赖工人的技术水平，产业工人的培育是保障装配式健康发展的基础；2）部品标准化不可缺席。目前装配式建筑的造价整体比现浇方式要贵，缩小两者差距的方法除了未来人工成本上升以外，建立全国统一的部品部件标准并降低异型构件比例，最终提升工厂预制效率也是一条可行之路。
　　继续看好装配式链、基建链及竣工链三条主线
　　装配式建筑行业的快速发展，为敢于创新的企业弯道超车创造了可能，继续推荐在各领域提前布局装配式的企业，包括设计端的华阳国际、专注钢结构制造的鸿路钢构、从钢结构分包稳步向总包转型的精工钢构、早有布局装配式装修并具备一定规模的亚厦股份、柯利达、全筑股份。此外，考虑到下半年基建需求及资金到位充裕+地产竣工持续修复，基建链及竣工链也值得关注：1）基建产业链，包括前端勘察设计（中设集团、苏交科）、施工端建筑央企（中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑）以及受益于生态环保需求放量的园林（东珠生态等）；2）地产竣工链，包括装饰及房建龙头。
　　风险提示
　　1.基建资金不及预期风险；
　　2.企业大额坏账减值风险。