海通证券-航空航天与国防行业周报：继续关注业绩稳健，估值匹配性较好的标的-200506

　　投资要点：
　　当前观点：我们认为随着一季报披露完毕，当前继续重点关注业绩稳健，估值匹配性较好的标的。
　　整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2020年4月24日收盘至2020年4月30日收盘，下同）上证综指上涨1.84%，深证成指上涨2.86%，创业板指上涨3.28%，中证军工指数上涨1.13%，我们的样本军工股整体下跌0.76%（均值，下同）。具体个股方面，样本股中涨幅较大的五个标的分别为中航高科（涨12.36%）、银河电子（涨11.58%）、中航沈飞（涨6.96%）、天和防务（涨6.38%）、景嘉微（涨5.23%）；跌幅较大的五个标的分别航天长峰（跌17.68%）、中兵红箭（跌13.42%）、光电股份（跌9.56%）、中国应急（跌8.71%）、中船科技（跌7.70%）。
　　航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体上涨1.98%（均值，下同），样本股中涨幅较大的标的为中航高科（涨12.36%）、中航沈飞（涨6.96%）；跌幅较大的标的为航发科技（跌6.93%）、洪都航空（跌2.41%）。（2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=45.86X（剔除估值过高的航发科技），对应PE(2020E)=38.76X（剔除估值过高的航发科技）（Wind一致预期，下同）。其中估值较低的标的为中航机电、中航电测，分别对应PE(ttm)=30.85X、29.05X，PE(2020E)=26.92X、24.40X；估值较高的标的为洪都航空和中航飞机，分别对应PE(ttm)=79.61X和85.09X，对应PE(2020E)=45.39X和63.73X。
　　船舶板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体下跌3.10%，样本股中涨幅较大的标的为*ST湘电（涨4.88%）；跌幅较大的标的为中国应急（跌8.71%）、中船科技（跌7.70%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=47.76X（剔除估值为负的*ST湘电与估值过高的中国重工、中国船舶、中船科技），PE(2020E)=53.53X(剔除无数据的中国重工、中船科技、瑞特股份、中国应急和估值过高的中国船舶)，其中估值较低的标的为中船防务，对应PE(ttm)=5.30X，对应PE(2020E)=77.60X；估值较高的标的为久之洋，对应PE(ttm)=105.75X，对应PE(2020E)=67.77X。
　　信息化板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体上涨0.55%，样本股中涨幅较大的标的为银河电子（涨11.58%）；跌幅较大的标的为精准信息（跌6.79%）、雷科防务（跌6.55%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=53.10X（剔除估值为负的杰赛科技和估值过高的卫士通、国睿科技、天和防务、金信诺），PE(2020E)=43.27X（剔除无数据的精准信息、金信诺、银河电子），其中估值较低的标的为火炬电子，对应PE(ttm)=30.11X，对应PE(2020E)=22.09X；估值较高的标的为景嘉微，对应PE(ttm)=91.79X，PE(2020E)=59.84X。
　　航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体下跌1.63%，样本股中涨幅较大的标的为奥普光电（涨2.43%）、航天发展（涨2.40%）；跌幅较大的标的为航天长峰（跌17.68%）、航天晨光（跌6.01%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=61.47X（剔除估值为负的欧比特和估值过高的振芯科技、航天晨光、航天长峰），PE(2020E)=44.58X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电、航天长峰和估值过高的振芯科技），其中估值较低的标的为航天电器和航天发展，分别对应PE(ttm)=28.87X和35.48X，对应PE(2020E)=23.98X和27.05X；估值较高的标的为中国卫星，对应PE(ttm)=122.20X，对应PE(2020E)=92.54X。
　　兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体下跌5.50%，样本股中仅凌云股份录得上涨，涨幅1.18%；跌幅较大的标的为中兵红箭（跌13.42%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=68.71X（剔除估值过高的标的北方导航和估值为负的凌云股份），PE(2020E)=50.91X（剔除无数据的中兵红箭、光电股份、北方导航），其中估值较低的标的为内蒙一机，对应PE(ttm)=27.81X，对应PE(2020E)=21.52X；估值较高的标的为光电股份，对应PE(ttm)=120.68X。
　　本周建议关注：（1）中航高科，（2）中航电测，（3）航天电器，（4）苏试试验,（5）康达新材。
　　风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。