长江证券-煤炭与消费用燃料行业：供给改善港口库存回升，后续煤价或将缓慢下探-200718

　　动力煤：库存继续回升]，港口煤价止涨回落
　　港口：港口库存环比有所提升。截至本周五，北方四港煤炭库存合计1248万吨，环比提升1.30%，较上年同期减少19.48%；长江口煤炭库存合计619万吨，环比提升8.79%，较上年同期减少27.60%。截至7月17日，动力末煤Q5500平仓价为582元/吨，较上周价格下降10元/吨。本周产地产量增幅加快，叠加下游采购放缓，港口煤价止涨回落。
　　坑口：本周，受港口煤价下跌影响，发运倒挂，产地煤价涨幅收缩。
　　国家发改委此前召开全国电视电话会议，提出要形成跨区域保供稳价的长期战略合作关系，因此进入迎峰度夏高峰期后，政策方面对于产地的煤管票限制或将有所改善，进口煤限制也可能会有所放松。终端需求方面，南方梅雨季节近期将要结束，之后或进入高温天气，但预计持续时间不会过长，高温带来的电厂需求持续性不强，对于煤价支撑作用有限。综上，预计短期内煤价会保持下行趋势，但下行空间不大，下降趋势偏缓。
　　焦煤焦炭：钢材稳中有涨，焦炭承压，焦煤持稳
　　钢铁：本周主要城市钢材库存环比增长1.99%，主要钢厂建筑钢材库存环比减少1.03%。
　　焦炭：本周200万吨以上产能的样本焦化厂开工率环比提升0.04个百分点。110家样本钢厂焦炭库存环比增长0.74%，100家焦化厂焦炭库存环比增长12.11%，港口焦炭库存环比减少3.57%。
　　焦煤：本周下游焦煤库存合计环比减少1.69%。
　　投资建议
　　本周煤炭指数（中信）跌幅5.26%，跑输沪深300指数0.87个百分点。终端需求方面，南方梅雨季节近期将要结束，之后或进入高温天气，但预计持续时间不会过长，高温带来的电厂需求持续性不强，对于煤价支撑作用有限。综上，预计短期内煤价会保持下行趋势，但下行空间不大，下降趋势偏缓。当前市场风格切换的趋势明显，随着经济景气度的持续提升，煤炭作为顺周期行业中估值处于历史低位、基本面表现处于历史高分位区的行业，其资产价值亟待重估，利润稳定、股息率较高的标的深蹲的估值在未来有望实现腾跃。标的方面建议关注业绩稳健、高额分红的中国神华、陕西煤业、盘江股份，国改预期催化下的潞安环能、西山煤电，以及布局新能源发展的山煤国际。
　　风险提示Table_Risk]
　　 1.经济承压形势下，下游需求存在一定不确定性；
　　 2.外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。