太平洋证券-通信设备行业：华为半年报业绩亮眼，“侧翼协同”公司价值提升-200719

　　一、华为发布2020年半年报，顶住压力，逆势增长。2020年上半年，华为实现销售收入4540亿元，同比增长13.1%，净利润率9.2%。其中，三大业务板块中的运营商业务、企业业务、消费者业务销售收入分别为1596、363、2558亿元，对应同比增长8.94%、14.87%、15.85%。二季度华为的营收为2718亿元，更是达到了自2015年以来的单季度营收高峰。在新冠疫情和美国制裁的双重压力之下，华为仍保持了两位数增长。华为运营商业务受益于国内5G建设加速，将带动通信产业链保持高景气度，坚定了快速发展5G的信心。
　　二、面对复杂的外部环境，产业链安全及自主可控愈发重要。国际环境日趋恶化，根据外媒报道，英国电信运营商称到2020年年底将不能在5G网络中新添任何华为组件。在此之后，运营商需不晚于2027年全部撤换已经安装的华为设备。目前这项政策还在决议当中，并未正式颁布。华为预计会因为芯片供应和政治因素暂时放缓在欧洲的拓展，能够为华为提供协同的国内产业链公司的价值更加凸现。同时本周台积电二季度财报会上，台积电董事长刘德音正式回应有关华为问题，称自5月15日起不接受华为新订单，9月14日后将停止对华为出货。美国还在不断动用朋友圈势力狙击华为，将继续倒逼中国通信行业国产替代加速，产业链安全变得愈发重要。相关华为产业链公司有望获得订单转移及华为技术支持，实现弯道超车。重点关注FPGA国产替代：紫光国微。
　　三、关注光模块行业中报高增长，5G+数通双重共振，龙头公司继续受益。106家通信公司中，共有49家披露半年报业绩预告或业绩快报。其中新易盛同比增长123%-148%，中际旭创同比增长62%-92%，天孚通信同比增长50%-75%，博创科技同比增长261%-392%。光模块公司表现突出，反映出5G前传网络建设高景气，海外数通市场继续回暖的大趋势。2020年进入5G规模建设阶段，全年有望建设5G基站60-70万站，流量爆发带动IDC需求，云厂商纷纷增加投资，腾讯计划未来5年投入5000亿、阿里计划未来3年投入2000亿元用于包括数据中心在内的新基建领域。我们认为光模块行业未来将继续受益于5G中传、回传建设，已经数通100G向400G升级，重点关注龙头厂商：中际旭创、新易盛、剑桥科技等。
　　行业要闻
　　1.台积电: 9月14日后将停止对华为出货。
　　7月17日,台积电二季度财报会，台积电董事长刘德音正式回应有关华为问题。刘德音表示，台积电遵守所有规定，自5月15日起不接受华为新订单。虽然针对该项规定的意见征求期刚结束，美国商务部工业和安全局(BIS)目前并未就最终裁决做出调整。“现在要确认还言之过早，但就目前情况看，9月14日后台积电将不打算向华为出货晶圆。”5月15日，美国商务部升级出口管制规定，要求使用美国半导体制造设备的外国企业再向华为或海思等关联公司供应芯片时需要在进出口时申请许可证。同时，为了避免对半导体设备公司及晶圆厂的冲击，美国也留出了120天缓冲期。
　　2.中兴通讯: 5nm芯片技术将用于通讯半导体领域。
　　近日,中兴通讯在深交所互动平台表示，公司具备芯片设计和开发能力，7nm芯片达到规模量产，已在全球5G规模部署中实现商用，5nm芯片将用于中兴通讯半导体领域，以达到最高标准。预计在明年发布的基于5nm芯片，将会带来更高的性能和更低的能耗。中兴在芯片研发上的突破，不仅意味着中国第二个自主研发的7nm5G芯片正式诞生，而且当年中兴的压力实现了转机，芯片研发将不再依赖国外技术公司。
　　推荐组合
　　本周推荐：美国制裁升级国产替代加速和超级SIM卡销售变暖的【紫光国微】，运营商5GARPU值提升和AR/VR举办的【号百控股】；工业控制及DEA国产替代的【东土科技】；拥有RCS积累及丰富B端客户资源的【梦网集团】；红外热电堆传感器助力业绩拐点，深耕传感器与物联网领域的【汉威科技】；海洋板块带动业绩高增长的【中天科技】；NB-IoT水表大规模部署【新天科技】。
　　长期推荐：5G主设备及基建：中兴通讯、中国铁塔；天线：盛路通宇；滤波器：大富科技；光模块：中际旭创、光迅科技、剑桥科技、博创科技；受益流量爆发：光环新网、星网锐捷、梦网集团、号百控股、网宿科技、佳创视讯；物联网板块：移为通信、日海智能、广和通。IDC方向：光环新网、数据港、奥飞数据；
　　风险提示
　　(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；
　　(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。