东吴证券-计算机应用行业：操作系统在计算领域的远期空间有多大-200719

　　行情回顾：本周计算机行业(中信)指数下跌8.99%，沪深300指数下跌4.39%，创业板指数下跌4.18%。本期周报我们测算了操作系统在计算领域（主要是PC和服务器）的远期市场空间，目前市场仍然维持较高风险偏好，子板块建议重点关注信创、证券IT，以及网安、云计算的龙头。信创：进入7月信创招标开始大量落地，新的格局下中国电子在党政口份额有望超预期。各种不确定性因素在逐渐消除，信创板块仍然是计算机行业的估值洼地，一线品种关注中国软件、金山办公、中科曙光、诚迈科技，二线品种关注：中国长城（飞腾份额有望超预期）、东方通、太极股份（数据库）、神州数码（服务器）、卫士通、格尔软件，应用层信创关注用友网络、顶点软件、长亮科技，其它关注中孚信息、宝兰德、卓易信息、北信源、同有科技等；证券IT：从适时推出科创板做市商和T+0，到新三板转板制度明朗，再到创业板转向注册制、上证综指大幅调整、商业银行可能放开券商牌照，资本市场制度创新不断超预期，同时市场交易量不断提升，行业增量需求和流动性改善双重推动证券IT行业，一线品种关注同花顺、东方财富、恒生电子，二线品种关注古鳌科技（战略重心由银行IT向证券IT倾斜）、顶点软件（发布新一代国产核心交易系统），其它关注财富趋势、指南针、金证股份等受益标的；云计算：大涨后云计算更需关注一线品种的天花板，跨行业所以业务空间大的用友网络、金山办公看远期仍然拥有较大空间。二线品种关注金财互联、优刻得等，硬件关注浪潮信息、深信服；网安：龙头滞涨，关注启明星辰、拓尔思（招标数据显示订单恢复快速增长）、美亚柏科、中新赛克、南洋股份、安恒信息等，奇安信上市在即有望带动网安板块估值上行；医疗信息：发改委和网信办联合发文首提推进互联网医院首诊制，关注卫宁健康、创业慧康等。其它关注科大讯飞、中科创达等细分龙头。
　　PC操作系统市场每年可达118亿：我们假定未来每年消费市场PC出货量2200万台，商用市场除政府行业出货1800万台，政府行业500万台。每台桌面操作系统价格：政府行业400元/套，政府外的商用市场300元/套，消费市场200元/套，操作系统国产化后生态有望重塑，不考虑盗版，则合计每年118亿元的市场。未来操作系统如果云化变成订阅模式，对增值业务收取服务费，市场空间有望进一步上行。
　　服务器商用操作系统市场空间可达124亿：到2024年服务器出货量可达460万台，考虑行业口需求增长更快，我们假定对应政府需求为50万台，重要行业需求为180万台，互联网行业230万台（用自研操作系统）。假设每套服务器操作系统价格为政府行业8000元/套，重要行业7000元/套，并且重要行业采用商业版OS的比例达到2/3，分别对应政府行业每年服务器操作系统规模40亿元、重要行业84亿元，合计124亿元。综上，到2025年前后，政府行业、重要行业和消费市场每年的操作系统市场合计可达242亿元，未来随着边缘计算、物联网的兴起，行业市场空间将进一步上行，国产操作系统会迎来更大的成长空间。
　　市场竞争格局变动，党政领域中国电子有望成为黑马：目前信创领域已经形成CEC、华为、中科院系、CETC等四大布局广泛的巨头。在最底层的芯片领域，由于华为受到美国政府的限制升级，在备货有限的情况下，华为可能考虑将鲲鹏920更多用到对性能需求高的行业领域；而海光主要做服务器和行业领域，飞腾的性能又领先龙芯；同时CEC集团采取以投资换市场、以产业集群带动信创产业的市场营销，在与华为、中科院体系的竞争中有望成为黑马，进而影响操作系统竞争格局，带动麒麟获得更大市场份额。关注份额有望超预期的中国长城、中国软件。
　　分布式下内存数据库的应用场景变多。内存数据库是以内存为主要存储介质的数据库工具。由于内存的读写速度很快，因此内存数据库的最大特点就是性能好，速度快。由于内存在系统中是稀缺的资源，因此内存数据库的容量大小受物理内存的限制，因此内存数据库中所管理的数据，通常只有热点或者高频数据（而不是全部数据）。因此内存数据库比较适合小型数据库，或者作为关系数据库的CACHE层。或许未来随着内存的增大，一些大型的数据库有可能完全运转在内存中。因为内存本身有掉电丢失的天然缺陷，我们在使用内存数据库的时候，通常需要提前对内存上的数据采取一些保护机制，比如备份，记录日志，热备或集群，与磁盘数据库同步等方式。实际应用中采用内存数据库来处理实时性强的业务逻辑处理数据，而传统数据库旨在处理永久、稳定的数据，在实际应用中这两种数据库常常结合使用，尤其在分布式环境下，内存数据库应用场景会有更多提升，关注顶点软件、科蓝软件。
　　风险提示：信息创新、网络安全进展低于预期；行业后周期性；疫情风险超预期。