海通证券-纺织与服装行业周报：线下消费需求修复，线上服装增速改善-200720

　　单6月服装社零同减2.0%，线下消费需求继续修复。国家统计局发布6月份社会消费数据，消费品零售总额同减1.8%，1-6月累计降幅11.4%，较1-5月累计降幅改善2.1pct。服装鞋帽针纺织品：单6月服装鞋帽、针、纺织品零售额同减0.1%，1-6月累计降幅19.6%，较1-5月改善3.9pct。服装类：单6月服装零售额同减2.0%，1-6月累计降幅21.8%，较1-5月改善3.8pct。4月起服装零售额累计增速逐月改善，我们认为线下店铺客流逐步恢复，叠加海外疫情尚未明朗，跨境出行受限，本地消费或将逐渐增加，门店遍布全国的服装企业零售将在下半年率先好转。
　　线上：服装销售降幅收窄，增速优于线下。线上渠道看，1-6月实物商品网上零售额累计增速为14.3%，较1-5月累计增速环比提升2.8pct，占比社零总额为25.2%，比例持续提升。服装类：1-6月网上穿类商品零售累计增速为-2.9%，较1-5月累计增速（-6.8%）改善3.9pct，我们推算单6月穿类商品零售增速约为13.6%，服装线上增速优于线下增速，我们认为疫情影响下部分居民消费习惯改变，叠加618、电商直播等较大折扣力度，电商渠道获得更多消费份额。
　　出口：单6月纺织品、服装出口增速+56.7%、-10.2%%，海外复工复产推进订单或企稳回升。1-6月份我国出口金额累计同减6.2%，较1-5月累计降幅改善1.5pct。纺织品类：单6月纺织品出口同增56.7%，1-6月累计增加27.8%，较1-5月累计增速提升6.5pct。服装类：单6月服装出口同减10.2%，1-5月累计减少19.4%，较1-5月累计增速（-22.8%）改善3.4pct。我们认为纺织品类出口同比增加，主因海外新冠疫情扩散，对口罩等防护物质需求增加；服装类累计增速环比改善，但单月同比增速仍为负数，主因受海外疫情影响，下游客户削减订单、推迟交货的要求，随着海外复工复产陆续推进，海外终端零售备货需求增加，优质品牌供应订单增加，海外订单或企稳回升。
　　品牌服饰加速布局线上渠道，20H1业绩企稳回升。截止2020/7/18，纺服板块共29家公司发布20H1业绩预告，其中5家公司净利润预增，1家公司净利润略增，3家公司净利润扭亏，9家公司净利润首亏，9家公司净利润预减，2家公司净利润续亏。中高端服饰：推进线上渠道布局，盘活会员保证销售，比音勒芬积极布局新零售渠道，我们预计20H1归母净利润同比-15%~-20%；地素时尚持续优化升级VIP体系，并推进深化全渠道运营，我们预计20H1归母净利润同比-15%~-25%；安正时尚业绩有望稳健增长，我们预计20H1归母净利润同比-10%~-20%；歌力思主品牌在高端女装市场中地位稳固，我们预计20H1归母净利润同比48%~50%。大众休闲：发力新零售，提升品牌力，太平鸟发布业绩快报预计20H1归母净利润同减8.5%，我们预计20H1海澜之家归母净利润同比-30%~-40%。制造：龙头订单修复快，海外布局提升抗风险能力，我们预计健盛集团、伟星股份归母净利润同比-20%~-30%、10%~20%。电商：借助零售+制造优势，拓展C2M业务，我们预计20H1开润股份归母净利润同比-25%~30%。家纺：加速布局新零售，销售逐步恢复，我们预计20H1罗莱生活归母净利润同比约-15%~-25%。
　　投资建议。我们建议关注电商业务发展良好，在疫情期间线上发展顺畅的安正时尚、南极电商、星期六。同时关注本身质地优异、产品品牌力强，有机会在内需反弹中率先受益的优质品牌，安踏体育、地素时尚、滔搏、比音勒芬。
　　下周组合（20200720-20200726）:安踏体育（权重25%）、比音勒芬（权重25%）、地素时尚（权重25%）、开润股份（权重25%）。
　　风险提示。终端需求下滑，零售环境恶化，居民收入水平下降，行业竞争加剧。