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海通证券-机械工业行业:疫情冲击下行业韧性仍然较强,建议关注龙头公司-200506

上传日期:2020-05-06 23:11:59  研报作者:佘炜超,周丹,杨震  分享者:hg33292   收藏研报

【研究报告内容】

  投资要点:
  2019及2020Q1机械行业总结:
  我们在27个机械子行业中选择了321个上市时间较长的主流上市公司作为样本组,根据我们的统计样本,以中位数为度量,总体来说,2019年机械行业收入及归母净利润增速分别为6%、3%。2019全行业毛利率29%(+0.5pct),资产周转率46%(+0.9pct)。(1)从收入增速上看,半导体设备、油气装备与服务、光伏设备、工程机械、仪器仪表5个子行业同比增长最快;(2)从归母净利润上看,核电设备、工程机械、轨交设备、环保节能设备、其他设备5个子行业同比增长最快;(3)从毛利率上看,其他新能源设备、轨交设备、温控设备、磨具磨料、煤机5个子行业毛利率提升最大;(4)从资产周转率上看,油气装备与服务、天然气设备、工程机械、轨交设备、其他新能源设备5个子行业提升最大。
  2020Q1机械行业收入及归母净利润同比增速分别为-18%、-27%。20Q1全行业毛利率26%(环比-0.9pct),资产周转率8%(环比-6.3pct)。(1)从收入增速上看,磨具磨料、半导体设备、光伏设备、重型机械子行业同比增长最快;(2)从归母净利润上看,磨具磨料、其他新能源设备、农机、模具、3C设备5个子行业同比增长最快;(3)从毛利率上看,磨具磨料、3C设备、光伏设备、机床设备、半导体设备5个子行业提升最高;(4)从资产周转率上看,核电设备、3C设备、其他新能源设备、天然气设备、模具5个子行业下降最少。
  从估值上看,行业估值保持稳定。根据2020年4月30日证监会行业最新滚动市盈率数据,制造业的滚动市盈率水平为27.03倍,在各行业中处于中游位置;从证监会行业分类机械相关细分行业来看,电气机械及器材制造业的滚动市盈率在相关子行业中最低,为22.44倍,专用设备制造业、其他制造业、铁路、船舶、航空航天和其它运输设备制造业滚动市盈率在子行业中最高,分别达到了35.71、35.30、30.82倍。
  我们按照设备下游周期属性将团队跟踪的多个子行业划分为:终端投资(工程机械、轨交装备)、能源相关(光伏、锂电、油服)、制造相关(激光、注塑机、自动化设备、炼化设备)、3C设备、其他设备(液压件、高空作业平台、缝纫机械、木工机械及出口型公司),对公司情况进行分析。
  合规提示:海通创新证券子公司持有【688003天准科技】总股本1%以上限售股,特此披露。
  风险提示。固定资产投资下行、炼化厂建设不及预期、资金面收紧、竞争格局恶化、原材料价格上涨、新能源汽车补贴退坡、制造业投资下行、油价下跌。
  
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