上海证券-上海电影-601595-2019年报及2020年一季报点评：经营依然保持高效 疫情导致Q1亏损-200506

　　公司动态事项
　　公司发布2019年报，公司实现营业收入11.07亿元，较上年同期增长4.79%；归属于上市公司股东的净利润为1.37亿元，同比下滑41.63%。基本每股收益0.37元，拟每10股转增2股并派发现金红利1.13元（含税）。
　　公司发布2020年一季报，实现营业收入4577.02万元，同比减少83.93%；归属于上市公司股东的净亏损7089.89万元，基本每股亏损0.19元。
　　事项点评
　　行业竞争进入“存量博弈”，公司保持高效运营。
　　2019年中国电影总票房达642.66亿元，同比增长5.4%；其中国产电影总票房达411.75亿元，同比增长8.65%，市场占比64.07%；进口电影总票房为230.91亿元，同比增长0.05%，市场占比35.93%。城市院线观影人次达17.27亿，同比增长0.52%。2019年全国新增影院1,453家，全国院线影院总数达12,408家，同比增长13.26%；全国新增银幕9,708块，全国银幕总数达到69,787块，同比增长16.16%。
　　全国平均单银幕产出进一步下滑，且同质化竞争局面并未缓解，影院终端行业的竞争日趋激烈。
　　公司共拥有已开业资产联结影院98家。其中直营影院60家，共425块银幕，全年累计实现票房收入7.65亿元（不含服务费），同比增长2.97%，市场占有率1.29%；全年实现观影人次合计1878.63万，同比下滑4.22%。年内公司新开影院2家，共计15块银幕。2019年，公司下属的联和院线继续保持规模优势。联和院线共实现票房47.52亿元（不含服务费），同比增长4.99%，市场占有率8.02%，排名继续位于全国第三。全年实现观影人次1.29亿，同比下降0.94%。院线加盟影院总数达678家，同比增长14.31%，银幕总数达4,205块，覆盖全国30省175市，年度新增影院101家。公司影院单银幕产出约198万元/年（含服务费），达行业平均水平的两倍以上；公司全年实现卖品收入7,313.42万元，同比提升16.51%，人均卖品消费额（SPP）、卖品占比、购买率等经营数据均高于去年同期。
　　受疫情影响，一季度影院长时间停业导致亏损。
　　受新冠肺炎疫情影响，全国影院自2020年1月24日起全部停业。
　　公司共拥有已开业直营影院“SFC上影影城”共61家，银幕数433块，一季度实现票房收入2,222.06万元（不含服务费），市场占有率1.08%，实现观影人次58.04万。公司下属的联和院线共拥有加盟影院数701家，银幕数4,362块，一季度实现票房收入1.40亿元（不含服务费），市场占有率6.82%，实现观影人次402.16万。目前恢复营业时间尚存在不确定性，但随着疫情得到有效控制，我们预计影院也将逐步恢复正常运营。
　　风险提示
　　公司风险包括但不限于以下几点：受疫情影响影院无法正常营业风险；市场竞争风险；影院物业租赁风险。