天风证券-煤炭开采行业一周煤炭动向：煤企整合加速，行业估值有望提升-200720

　　2020年以来煤炭企业间整合重组进程加速。4月22日山煤国际公告称，山西焦煤集团将吸收合并公司控股股东山煤集团，由焦煤集团对山煤集团进行重组。7月13日，兖州煤业公告称公司控股股东兖矿集团正与山东能源集团筹划战略重组事宜。7月13日，原晋煤集团总经理王志清任潞安化工集团董事长，原阳煤集团副总经理吕维赟任潞安化工集团副总经理，将启动潞安集团、阳煤集团、晋煤集团间的整合重组进程。我们认为煤炭集团整合重组有望为煤炭行业带来发展机会，主要逻辑为：1）煤炭集团整合重组可优化资源配置，发挥协同效应，对下属上市公司优势业务给予更有力支持；2）煤炭集团整合重组将进一步提升煤炭行业集中度，有助于国家通过调控供给稳定煤价，提升行业估值水平。推荐公司：受益于估值提升的行业龙头陕西煤业、中国神华；建议关注标的：受益于集团重组整合的山煤国际。
　　本周观点：动力煤：供给方面，内蒙古地区煤管票政策限制依然严格，少数煤矿下旬会无票；山西、陕西主产地煤矿生产积极，整体产销平衡，煤炭总体供应偏紧；需求方面，六大电厂日耗与库存于7月6日后暂停公布，但受南方地区强降雨影响，电厂整体耗煤需求不强。港口煤炭库存环比上升，同比有所下降；总体来看，煤炭供给偏紧，下游需求有所走弱，我们预计短期内价格还将稳中偏弱运行，后期需关注下游电厂补库存情况。焦煤：供给方面，国内煤矿、洗煤厂开工率仍高；需求方面，下游焦企考虑到市场风险，对于非紧缺煤种多放缓采购甚至停采。总体来看，本周炼焦煤市场维稳，我们预计短期内焦煤价格将稳中有降，后期需关注下游焦炭需求情况。焦炭：供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢企高炉开工高稳，焦炭消耗量持续高位。下游钢厂焦炭库存有所升高，大多保持中高位水平，目前保持按需采购以及控制策略；本周钢厂和焦化厂库存有小幅增长，港口库存本周都有所下降；总体看来，下游需求预计平稳，本周焦炭价格承压运行，我们预计短期内焦炭或将承压运行，后期需关注钢厂补库情况。
　　1.动力煤：本周国内港口动力煤价格弱势运行，7月17日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为587.00元/吨，周环比下降10元/吨；产地价格方面山西大同南郊5500大卡车板价440.00元/吨，环比上涨4元/吨；7月17日秦皇岛港库存509.50万吨，周环比上涨7万吨；电厂日耗可能受南方地区长时间强降雨影响有所下降，但受益于夏季用煤高峰的来临，预计日耗总体维持较高水平。需求方面，南方地区受长时间强降雨影响，气温不高，一些基建停工等影响，电厂整体耗煤需求不高。库存方面，7月17日秦皇岛港库存509.5万吨，周环比上升7万吨，同比下降116.5万吨。供给方面，内蒙古地区煤管票政策限制依然严格，少数煤矿下旬会无票；山西、陕西主产地煤矿生产积极，整体产销平衡，煤炭总体供应偏紧。进口方面，截至7月17日，广州港澳洲煤Q5500库提价635元/吨，周环比上涨10元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价635元/吨，周环比上涨10元/吨。综合来看，供给方面，内蒙古地区煤管票政策限制依然严格，少数煤矿下旬会无票；山西、陕西主产地煤矿生产积极，整体产销平衡，煤炭总体供应偏紧；需求方面，六大电厂日耗与库存于7月6日后暂停公布，但受南方地区强降雨影响，电厂整体耗煤需求不强。港口煤炭库存环比上升，同比有所下降；总体来看，煤炭供给偏紧，下游需求有所走弱，我们预计短期内价格还将稳中偏弱运行，后期需关注下游电厂补库存情况。
　　2焦煤：本周京唐港主焦煤价格为1,440.00元/吨，周环比持平。本周炼焦煤市场稳定运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为79.86%，周环比上升0.05%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计790.87万吨，环比下降6.23万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.68天，环比下降0.13天。供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高。综合来看，供给方面，国内煤矿、洗煤厂开工率仍高；需求方面，下游焦企考虑到市场风险，对于非紧缺煤种多放缓采购甚至停采。总体来看，本周炼焦煤市场维稳，我们预计短期内焦煤价格将稳中有降，后期需关注下游焦炭需求情况。
　　3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为1,920.00元/吨，环比下降50元/吨；唐山二级冶金焦到厂价1,850.00元/吨，环比下降50元/吨。本周焦炭市场承压运行。需求方面，全国高炉开工率69.89%，周环比下降0.14%。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计495.80万吨，周环比上涨3.65万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计47.59万吨，环比上涨5.14万吨。本周港口库存合计万270.50吨，环比下降10万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为79.86%，周环比上升0.05%。综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢企高炉开工高稳，焦炭消耗量持续高位。下游钢厂焦炭库存有所升高，大多保持中高位水平，目前保持按需采购以及控制策略；本周钢厂和焦化厂库存有小幅增长，港口库存本周都有所下降；总体看来，下游需求预计平稳，本周焦炭价格承压运行，我们预计短期内焦炭或将承压运行，后期需关注钢厂补库情况。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开