侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140852 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 行业分析 > 研报详情

东吴证券-专用设备行业:降本增效能力导致业绩分化,新增订单增长验证行业景气-200506

上传日期:2020-05-06 16:14:23  研报作者:陈显帆,周佳莹  分享者:guoxing234   收藏研报

【研究报告内容】

  行业景气下油服公司收入普遍增长,利润水平出现分化
  从收入和利润端来看,2019年受益于能源安全战略下国内油气投资高度景气,多数油服公司的收入快速增长30%-50%,而利润端增速分化程度大,杰瑞股份等公司实现了利润翻倍以上增长,而部分公司利润同比下滑,利润增长分化主要受到公司自身产品竞争力、议价能力、成本费用控制的影响;2020年一季度,油服行业公司不同程度受到疫情影响,其中杰瑞股份和中海油服及时复工复产,保持了业绩高速增长,利润增速分别为102%和3581%,其他多数公司均为亏损;同时,2020Q1油服公司新接订单快速增长,中油工程和海油工程Q1新签订单分别同比增长58%和93%,基本都来自国内,说明油服行业景气度维持在高位。
  油服公司现金流波动较大,2020Q1现金流为负与加大采购力度相关
  从现金流来看,油服公司历史上经营活动现金流波动较大,主要与公司的原材料采购、回款周期有关,对油服设备供应商来说,设备零部件需提前备货,因此在订单饱满时,向上游支付的货款会大幅增加。从现金流量表补充资料也可看出,2019年影响经营净现金流小于净利润的主要原因是存货与应收增加。2020Q1多数油服公司经营活动净现金流为负,结合考虑到油服行业维持高景气,相关公司在手订单处于高位,我们认为多数公司Q1现金流为负,与加大上游采购力度相关。
  投资建议:国内油服景气度持续,看好民营龙头杰瑞股份
  年初以来油价下跌幅度较大,油服公司股价也随油价显著回调。石油输出国组织(OPEC)及其石油生产盟友达成了协议,将原油产量第一阶(2020年5月至6月)削减970万桶/日。美国、巴西、加拿大将共同减产370万桶/日,其他G20产油国或也将减产。我们认为减产协议的达成有利于国际原油价格稳定,减轻国内油气资本开支调减的压力。长期来看,我们认为国家能源安全战略推动下,国内油气开采景气度仍将持续。2020年是国内油气七年行动计划第二年,仍处于起步阶段,国内原油产量较2亿吨红线仍有差距,天然气也较目标有较大距离,2018-19年天然气产量增速不足以达到2020年产量目标。基于以上原因,我们预计国内油服行业景气将持续,看好油服行业具有核心竞争力和优秀成本管控能力的公司【杰瑞股份】。
  风险提示:油价走势不及预期,中美贸易战对原油市场影响,国内三桶油资本开支力度不及预期
  
  
侠盾智库研报网为您提供《东吴证券-专用设备行业:降本增效能力导致业绩分化,新增订单增长验证行业景气-200506.pdf》及东吴证券相关行业分析研究报告,作者陈显帆,周佳莹研报及专用设备行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!