天风证券-新宝股份-002705-定增摊薄有限，看好公司长期发展-200720

　　新宝股份(002705)
　　事件：公司发布《2020年度非公开发行股票预案》，预案指出本次发行对象为不超过35名的特定投资者，募集资金总额不超过96,600万元。
　　国内小家电蓬勃发展，公司定增摊薄有限
　　随着国内生活水平的提升、消费观念的改变以及细分化需求的出现，小家电行业由于其本身的创新性属性，新的品类层出不穷，小家电除了满足功能性外，逐渐衍生出情感性需求，整体市场规模不断扩大。同时由于疫情带来的居家时间增加，小家电需求大幅增加，且线上销售渠道占比提升迅猛。
　　本次非公开发行拟发行股票数量按照本次非公开发行募集资金总额除以最终询价确定的发行价格计算得出，其中发行价格为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，我们以目前前20个交易日的股价为基准进行计算，发行价格应高于33.15元/股。另募集资金总额不超过96,600万元，则对应的发行数量为2914万股，约占发行前股本的3.6%，远低于公告中提到的30%，我们预计此次定增对于EPS的摊薄影响有限。
　　提升产能、营销、信息化水平，看好公司长期发展
　　本次非公开发行目的如下：提高公司产能，扩大国内市场占有率；提高营销能力，支持国内销售业务发展；提高信息化管理水平，实现降本增效。提升产能对应的具体募集项目为压铸类小家电建设项目以及创意小家电建设项目，总计拟投入募集金额55,250万元，预计增加压铸类小家电产能每年480万件，创意类小家电产能年产315万件，进一步满足国内自主品牌快速增长的需求，突破产能瓶颈，提升规模效应。
　　提高营销能力、信息化水平对应的具体募集项目分别为品牌营销管理中心建设以及企业信息化管理升级项目，分别拟投入募集金额36,350万元、5,000万元。品牌营销管理中心包含营销中心牌物流配送中心，主要用于提升公司品牌形象及物流配送效率，更好、更高效的实现多品牌运营管理。企业信息化管理升级项目则主要包括对智慧生产园区管理系统、5G+工业互联网应用、供应链产业集群、品牌客户数据中心的升级，提高公司内部信息处理及自动化水平，增加公司核心竞争力。
　　投资建议：公司内销自主品牌表现优异，后续新产品的推出有望为公司全年收入带来增量；公司积极布局自动化，提升生产效率，进一步改善盈利能力。由于此次非公开发行股票仍存在不确定性，暂不对公司盈利预测做出调整，我们预计20-22年净利润为10.0、12.8、14.9亿元，当前股价对应20-22年动态估值为35.0x、27.3x、23.6x，维持“买入”评级。
　　风险提示：自主品牌发展不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险等。