华创证券-环保及公用事业行业周报：上半年垃圾焚烧新项目量稳质增，绿色基金助力行业长期发展-200719

　　一周市场回顾
　　本周沪深300指数下跌4.39%，电力及公用事业指数下跌0.40%，周相对收益率5.87%。
　　本周跟踪研究
　　1、上半年垃圾焚烧新项目梳理：项目质增量显著恢复
　　2020H1垃圾焚烧新中标项目共计39个，仅较2019H1下降7个。尽管受疫情影响，国内焚烧项目的释放节奏恢复明显，2020H1合计投资额超过212.15亿元，总处理规模达4.2万吨/日分别同比下降23.1%和9.3%，全国新增项目平均中标金额为77.9元/吨，单个项目平均投资额为6.1亿元，平均处理规模1080.8吨/日。比较来看尽管规模受疫情影响，但平均项目体量、中标金额与平均投资额均分别实现7.0%、10.3%和8.2%的提升，项目的规模、质量整体较上年均有稳步提升。
　　从地域角度来看，2020H1新增项目产能分布在全国19个省和直辖市，垃圾焚烧新增项目主要集中在山东、河北、陕西、江西四省，中标项目处理总规模每省均在4000-5000吨/日，四省累积16个项目占全国处理规模的43.7%。山东、河北两省份新增项目数和处理产能依然全国领先。
　　从中标企业来看，康恒环境继续领跑，光大国际、中国环境有所下滑。2020H1康恒环境中标项目8个，分布在河北及辽宁等5个省份，总处理规模达到8000吨/日，总投资高达41.2亿元，遥遥领先其他中标企业。而光大国际与中国环保2020H1中标项目仅有2400吨/日左右同比下降较多。城发环境维持领先，2020H1中标全部3个河南省内垃圾焚烧发电项目，项目总处理规模为2800吨/日，总投资达到14.4亿元。绿色动力与深能环保因中标大额项目，处理规模以及总投资额得到显著提高。
　　2、绿色发展基金成立885亿元助力发展
　　总规模885亿元的国家绿色发展基金股份有限公司在上海揭牌运营，标志着我国生态环境领域第一支国家级投资基金正式设立。基金将重点投向环境保护和污染防治、生态修复和国土空间绿化、能源资源节约利用、绿色交通、清洁能源等绿色发展领域。
　　投资建议
　　推荐环保核心组合：城发环境、盈峰环境、瀚蓝环境、龙马环卫、高能环境；建议关注：玉禾田、重庆水务、洪城水业、润邦股份；电力核心组合：华能国际(A+H)、华电国际(A+H)；建议关注组合：国投电力、华能水电；燃气核心组合：新奥能源（H）、新奥股份、天伦燃气（H）。
　　风险提示
　　疫情恢复时间不确定；环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快；电价下调；天然气终端售价下调。