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国海证券-国防军工行业周报:军工行业对央企6月份利润正增长贡献较大,国企改革三年行动正在推开-200719

上传日期:2020-07-20 07:15:00  研报作者:苏立赞  分享者:923481825@qq.co   收藏研报

【研究报告内容】


  上周,上证综指涨跌幅-5.00%,深证成指涨跌幅-4.07%,上证50涨跌幅-4.95%,沪深300涨跌幅-4.39%,创业板指涨跌幅-4.18%,中小板指涨跌幅-4.25%,申万国防军工行业指数涨跌幅为-1.98%。
  军工行业对央企6月份利润正增长贡献较大。本周,国资委介绍上半年央企经济运行情况时称,央企6月份收入和利润均实现正增长,也是年内首次实现月度净利润正增长,其中,军工、通信、建筑等行业对利润贡献比较大;下半年将奋力实现全年目标任务。
  军工行业中报有望验证行业业绩持续改善态势。从上中游配套企业来看,多家企业预计中报增长较好,如星网宇达中报业绩预增15.4倍-21.2倍,安达维尔中报业绩预增16.6倍-18.3倍,华伍股份中报业绩预增130%-160%,中航电测中报业绩预增10%-30%;下游主机方面,以航空工业为例,西飞、陕飞、沈飞、成飞、洪都等多家单位均实现“双过半”或按计划完成上半年科研生产任务。随着中报季来临,军工行业业绩持续改善的态势有望得到进一步验证。
  国企改革三年行动正在推开,军工行业有望受益。据新华社本周报道,国资委正在进一步完善《国企改革三年行动方案》,按程序报批。据人民日报海外版本周报道,《方案》虽未正式出台,但第一年的改革工作正在推开。我们认为,军工行业历来是国企改革的重点领域之一,有望在资产证券化和股权激励等方面受益于改革红利的释放。
  建议关注四大高景气方向。1、主战装备与机载配套:一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑,在装备补短板和型号上量的过程中,主战装备龙头企业和核心配套企业成长前景明确。2、复合材料:复材在军民用飞机上的用量增长明显,随着我国军队建设带来军用飞机的批产上量,以及民用客机领域的快速发展,复合材料等新材料领域需求旺盛,将在较长时间内维持较高的景气度。3、卫星互联网:卫星互联网纳入新基建,五年内国内卫星互联网产业市场规模将达千亿人民币,产业链迎来发展良机。4、导弹等消耗品:实战化训练推动军队转型升级,训练要求和频次的提升必将带来导弹等消耗品用量的大幅提升。
  行业评级:业绩角度,行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点,订单有望大量释放,支撑业绩持续增长;估值角度,当前板块整体估值处于近五年低位,且部分核心标的估值已具备较高性价比,具备向上的弹性;改革角度,持续深化下,资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强,改革利好逐渐显现。看好军工行业2020年市场表现,给予推荐评级。
  投资策略及重点推荐个股:重点看好以下投资方向:1)成长主线,四大高景气方向:国防建设仍处于成长阶段,重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套,以及受益信息化和新材料需求增长、实战化训练的上游企业,重点推荐中直股份、航发动力、中航沈飞、中航飞机、航天电器、中航光电、振华科技、中航高科、钢研高纳、星网宇达、华伍股份等;2)改革主线:国企改革持续深化下,重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台,推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防。
  风险提示:1)装备采购不及预期;2)国企改革不及预期;3)政策扶持不及预期;4)推荐标的盈利不及预期;5)资产注入的不确定性;6)系统性风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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