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海通证券-建筑工程行业周报(第196期):6月基建投资持续改善,边际上受强雨季影响-200719

上传日期:2020-07-19 19:46:24  研报作者:杜市伟,张欣劼,李富华  分享者:HB5fZKmo   收藏研报

【研究报告内容】

  6月投资数据继续改善,但雨季以及洪涝灾害预计短期内对基建投资增速产生扰动。1-6月全国固投同比下降3.10%,环比收窄3.2个百分点。其中基建(不含电力等)同比下降2.7%,收窄3.6个百分点;地产投资同比上涨1.9%,上升2.2个百分点;制造业投资下降11.7%,收窄3.1个百分点。1-6月新开工项目计划总投资同比增长13.5%,环比增速加快5.6个百分点,这反映了投资活动在加速改善。值得注意的是,6月单月基建投资增速为6.8%,较5月单月的8.29%,下降1.49个百分点,可能是受雨季以及洪涝灾害影响。2020年6月以来,我国南方地区暴雨洪水集中频繁发生,部分地区洪涝灾害严重,近期或将持续,可能短期内对基建投资增速产生扰动。我们在2020.07.16报告《洪涝灾害下,水利投资有望提升》中提出,在经历重大洪灾后,当年的水利投资有较为明显的上升。1998年发生了长江特大洪灾,全年水利投资增速为58%;2010、2012、2013、2016年也出现了重大水灾事件,当年的水利投资增速分别为25%、21%、27%以及23%。我们预计,洪灾的出现有望直接推动水利建设,后续政府投入可能会有所倾斜。
  6月政府支出重点转向稳投资。6月一般公共预算支出同比增速下滑10个百分点至-14.4%,其中卫生健康支出回落至-20.1%,社会保障和就业支出增速回落至-13.2%,教育支出增速下降至-16.4%,债务付息支出增速上升至22.9%;但是基建类支出中,交通运输增速回升至6.1%,农林水事务提升至28.3%,城乡社区支出回落至-48.6%。可见政府支出重点转向稳投资,我们对全年基建投资增速仍保持乐观。
  行业基本面明确改善,估值较低,有望受益行业轮动。从央企订单来看,中国建筑1-3月新签订单增速为-4.3%,1-4月为2.5%,1-5月为4.8%;中国中冶1-3月新签订单增速为-4.1%,1-4月为1.1%,1-5月为7.9%,1-6月为21.9%;中国电建1-3月新签订单增速为-15.37%,1-4月为-10.14%,1-5月为2.72%,1-6月为11.06%;葛洲坝1-3月新签订单增速为-2.85%,1-6月为4.39%,均在明显加速。从6月数据来看,行业景气度向上趋势已经确定,同时建筑企业基本面持续向好。建筑作为明显滞涨板块,基本面确定改善的情况下,很可能受益行业轮动。
  行情回顾总结:本周(2020.07.13-2020.07.17)建筑工程指数下跌3.21%,同期上证综指下跌5.00%;2020年初至今,建筑指数累计上涨0.49%,同期上证综指上涨5.38%,在29个行业中位居24/29。分板块看,本周钢结构板块表现相对较好,单周涨幅1.33%,其次是园林板块,单周涨幅0.32%;涨跌幅末三位的是石油工程、工程咨询和专业工程板块,区间涨跌幅分别为-6.07%、-4.29%和-4.29%。
  投资策略:建筑行业基本面稳健,并且建筑板块目前存在明显的“三低”特征(低估值、低涨幅、低持仓),行业关注度有望持续提升,我们认为主要关注以下方面:1)明显受益于装配式政策的钢结构板块,如鸿路钢构、精工钢构;2)政策相对受益明显的基建链条,关注优势明显的基建央企如中国铁建、中国中铁、中国电建、葛洲坝等,以及估值回落的民营设计龙头中设集团、苏交科;3)业绩增长稳定,估值回落至历史较低水平,长期受益集中度提升的龙头公司,关注金螳螂、中国建筑等。
  风险提示:投资增速加速下行、政策落地不及预期风险。
  

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