中泰证券-2020年6月化妆品行业数据点评：美妆消费回归高景气-200717

　　一、大盘：618拉动需求，美妆行业回归高增
　　社零口径：6月化妆品零售额326亿同比+21%、环比+7.6pct,大促下需求恢复显著。生产消费显著恢复叠加618大促，化妆品消费边际改善，回归去年景气态势。
　　阿里全网：6月护肤50%+高增。6月阿里护肤GMV201.39亿元，同比+51.38%，受618活动带动，增速环比提升26pct。
　　分品类看，精华、乳液面霜增速较快。受618促销影响，高单价的乳液面霜、精华同比+94%、93%。
　　二、格局：大促下国际份额提升、国货基本稳定
　　国际：6月GMV同比+134%，份额同比+7.5%，内部高端化趋势明显。在618高折扣下，品牌力更强的国际大牌显示出更高的“性价比”，份额明显提升。
　　本土：6月GMV同比+31%，份额同比-0.5%。份额同比略降主要受百雀羚、佰草集表现不佳影响，而不断发力年轻化的丸美、珀莱雅增长亮眼。
　　新锐：6月GMV同比+24%；剔除WIS后GMV同比+67%，份额同比+0.22pct，功能护肤品牌表现突出。润百颜GMV同比+134%、薇诺娜、HFP同比分别+54%、68%。
　　三、标的：上市公司进展
　　珀莱雅：高增，上新“小夜灯”眼霜。6月珀莱雅阿里护肤、天猫官旗同比+81%、71%，维持高增长。神经酰胺面膜最畅销，双抗、红宝石精华持续优秀。新品“小夜灯”眼霜邀请许佳琪代言。
　　丸美：翻倍增长，线上化成果已现。6月丸美阿里护肤、天猫官旗同比+100%、156%，新品小红笔眼霜、钻光瓶表现较优。
　　华熙：润百颜维持高增，品类拓展稳步推进。6月润百颜阿里护肤、天猫官旗同比+134%、126%。新品“香槟水”、水光盈透水乳霜进入销额top10。
　　御家汇：抖音爆款泥膜带动主品牌重回高增长。6月御泥坊阿里护肤、天猫官旗同比+70%、60%，抖音打爆的氨基酸泥膜为GMV增长主要来源。新品蓝铜肽胶原蛋白冻干球预售量超5万。
　　家化：佰草集表现不佳，玉泽持续爆发。6月佰草集负增长；玉泽阿里护肤、天猫官旗同比+357%、376%，6月新品烟酰胺面膜依靠李佳琦直播带货，月销破万。
　　网创：整体高增，丸美、美肤宝、雅顿突出。6月网创服务的8大品牌官旗合计GMV同比+54%，丸美、美肤宝、雅顿销售额yoy+156%、111%、94%。
　　四、投资建议
　　中泰核心推荐：市场敏锐度优秀的珀莱雅；眼霜细分龙头丸美股份;切中成分党风口的华熙生物;差异化头部TP壹网壹创；建议关注管理层变更的上海家化；化妆品ODM龙头青松股份；业绩迎来拐点的御家汇。
　　风险提示经济下行；行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期