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长江证券-建筑与工程行业:6月基建投资增速略有放缓,全年景气不改-200716

上传日期:2020-07-17 09:54:26  研报作者:毕春晖,李家明,刘瑞宇  分享者:dzUFNAb   收藏研报

【研究报告内容】

  事件描述
  统计局发布1-6月份固定资产投资数据,1-6月狭义、广义基建投资累计分别同增-2.7%、-0.07%,较1-5月分别提速3.6pct、3.2pct;单月来看,6月单月狭义、广义基建投资分别同增6.8%、8.4%,较5月增速下滑1.5pct、2.5pct。
  事件评论
  降雨增加影响施工+基数波动,6单月基建投资增速略有放缓。6月单月狭义、广义基建投资增速较5月均略有放缓,主要源于:1)降雨偏多致项目施工节奏放缓,中国气象局7月新闻发布会数据显示,今年6月全国平均降雨量为112.7毫米,较常年同期偏多13.5%,其中6月以来,南方地区接近60%的县(市)出现了暴雨天气,直接导致部分基建难以正常施工,最终导致6月投资增速较5月有所下滑;2)去年6月基数相对较高,2019年6月狭义、广义基建投资分别同增4.4%、3.9%,较同年5月分别提速1.4pct、2.3pct。
  细分来看,水电气热投资增速较快,交通运输中铁路、公路投资均已实现正增长。1-6月交通运输、仓储和邮政业,水利、环境和公共设施管理业,电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资分别同增-1.2%、-4.9%及18.2%,较1-5月分别提速4.9pct、1.6pct、4.4pct;其中交通运输类中铁路运输业投资同增2.6%,较1-5月大幅提速11.4pct,公路运输业投资同增0.8%,较1-5月提速3.7pct。
  Q2基建投资为经济增长提供重要支撑,全年基建景气不改。我们在此前中期策略报告中指出,若要实现全年固定资产投资不拖经济增长后腿,预计广义基建投资增速须达到7%左右,从Q2运行情况来看,2季度GDP同增3.2%,其中广义基建投资同增8.1%,为经济增长提供重要支撑。结合1-6月广义基建投资仍同比下降0.07%,测算下半年其增速需达到两位数以上增长,行业景气度将延续。
  下半年看好装配式链、基建链及竣工链三条主线。考虑到下半年基建景气+装配式产业链未来成长空间广阔+地产竣工持续修复,我们继续看好三条主线:1)装配式产业链,包括钢结构(鸿路、精工)、装配式设计(华阳国际)及装配式装修(亚厦股份、柯利达、全筑股份);2)基建产业链,包括前端勘察设计(中设、苏交科)、施工端建筑央企(铁建、中铁、交建、中建)以及受益于生态环保需求放量的园林(东珠生态等);3)地产竣工链,包括装饰及房建龙头。
  风险提示
  1.基建资金到位不及预期;
  2.行业新签订单增速下滑。
  

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