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并购优塾-游戏行业:心动公司财务建模,“平台+自研”型游戏公司经营逻辑-200713

上传日期:2020-07-15 21:44:11  研报作者:  分享者:bujue97   收藏研报

【研究报告内容】

  我们今天要研究的这个行业,是近期研究的主线之一。龙头A公司,在2020年初整个大盘走势不佳的情况下,逆势上涨,自去年12月登陆中国港市以来,涨幅已经达到247.25%。画风,非常猛:
  这,就是国内核心游戏玩家青睐的游戏社区TAPTAP拥有者——心动公司。当然,游戏社区并不是它的主要业务,它主要进行游戏的研发或运营。其核心游戏包括《仙境传说M》、《不休的乌拉拉》等。
  翻看这家公司的股东名单,还包含了多家业内游戏公司,股东架构中除原有的IGG、三七互娱、游族网络、吉比特等游戏公司之外,还引入字节跳动、米哈游、莉莉丝、叠纸等四名基石投资者,可见,同行各大玩家对它的认可。
  2019年,其营业收入达到28.41亿元,同比增长50.52%,净利润为3.47亿元,同比增长21.59%,经营活动现金流净额为8.61亿元;毛利率为62.43%,净利率为18.07%。
  看到这里,几个值得我们深思的问题来了:
  1)它背后,到底是什么样的基本面逻辑在支撑?未来的增长驱动力,到底有多强?
  2)众多同行游戏公司看好,它的社区业务,究竟还有多少想像空间?
  3)经历过之前的大幅波动后,如今它的估值到底在什么区间?
  今天,我们就从本案入手,来研究游戏行业的特征。对相关领域,之前我们还研究过腾讯、网易、哔哩哔哩、三七互娱等,订阅科创版报告库,可获得相关行业报告,深度思考产业逻辑。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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