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中信建投-招商积余-001914-中期业绩表现优异,物管业务增速强劲-200714

上传日期:2020-07-14 14:40:40  研报作者:竺劲  分享者:633kpu   收藏研报

【研究报告内容】

  事件
  7月13日,招商积余发布2020年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润1.6亿元-1.9亿元,比上年同期增长88.7%-124.0%;实现基本每股收益0.151-0.179元/股,去年同期为0.127元/股。
  简评
  期内业绩表现良好,二季度增速大幅提升,核心物业板块增长亮眼。2020年上半年公司预计实现归母净利润1.6-1.9亿元,同比增长88.7%-124.0%。其中二季度单季度实现归母净利润1-1.3亿元,同比增幅在236.7%-336.7%之间。上半年公司物业板块的表现亮眼,并表招商物业后,期内物业管理业务的归母净利润较去年同期增加1.4-1.6亿元,即期内实现归母净利润2.4-2.6亿元(2019年上半年物业板块实现归母净利润1亿元),考虑到2019年上半年中航物业及招商物业合计实现归母净利润约1.8亿元,公司2020年物业板块归母净利润的同比增幅在33.3-44.4%之间,核心业务盈利水平的增速强劲。由于受到疫情的影响,公司资产管理业务上半年的归母净利润比去年同期减少了约0.6-0.8亿元,随着下半年疫情防控状况的稳定,我们预计公司的资产管理业务的盈利状况也将有所好转,进一步奠定全年业绩实现良好增长。
  维持买入评级和上调目标价。我们预测2020-2022年EPS为0.61/0.84/1.11元。给予公司2020年75X的估值水平,结合盈利预测上调目标价至45.75元。
  风险提示:1、地产业务剥离不确定导致业绩波动;2、重组整合效果不佳导致项目拓展和利润率提升不及预期;3、疫情发展超预期,导致公司防疫支出过高或项目外拓增速不及预期。
  

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