长江证券-电子元件行业周报：消费电子十问十答之六-200712

1. 如何解读国内6月智能手机出货环比下滑根据工信部旗下信通院统计数据，2020年6月国内手机市场智能手机出货长江证券量2770.6万部，同比下降16.6%。

2. 2020年1-6月，电子元件行业周报国内智能手机累计出货1.49亿部，同比下降16.1%。

3. 二季度以来，4月智能手机出货量随国内消费电子十问十答之六疫情防控好转而呈现环比大幅改善，5月、6月则环比持续下滑，反映了疫情对经济负面影响所带来的可选消费需求下滑。

4. 我们认为对海外疫情的需求影响应当保持谨慎，美国等高端市场未出现明确的拐点，且印度等新兴市场处于确诊快速上升期，长江证券维持对全球全年智能手机市场总出货量下降12%的判断。

5. 如何解读大立光法说会Q3展望大立光公电子元件行业周报布最新营收数据，2020年6月公司实现营业收入41.36亿新台币，同比增长1%，环比增长7%。

6. 2020年1月-6消费电子十问十答之六月累计营收259亿新台币，同比增长8%。

7. 我们认为，大立光长江证券作为苹果与安卓高端旗舰光学镜头的核心供应商，代表了高端智能手机的真实需求。

8. 大立光营收数电子元件行业周报据反映了上半年高端市场逆势增长与6月头部客户加单。

9. 此外，大立光对于Q3展望显示今年传统旺季将因为海外疫情防控进度缓慢而有所后延消费电子十问十答之六，生产备货也将同比推迟30天左右，使得三季度消费电子龙头基本面增长动能向四季度递延。

10. 如何看待当前消费电子板块估值水平我们选取行业20家龙头公司回溯了自2016年年中以来的整体市盈率水平（TTM，整长江证券体法）作为板块PE的代表。

11. 可以看到，当前板块PE水平尚未达到2016年-2017电子元件行业周报年水平，仍处于2018年下行周期以来的修复过程中。

12. 我们认为，消消费电子十问十答之六费电子是细分子行业中估值水平具有较高安全边际的方向。

13. 如何寻找消费电子高景气方向我们长江证券认为，展望下半年消费电子板块，将有三大景气方向，有望成为投资主线：5G机型占比快速提升，射频、天线与散热组件单机附加值大量提升，相关龙头企业有望实现高速增长；iPhone12系列光学创新升级，后置LiDAR摄像头有望被安卓品牌复制，利好光学镜头、ToF模组代工、滤光片、CMOS芯片等供应商；头部品牌取消附赠有线耳机与普通充电插头，消费者自主选购有望增强进阶配件景气，长期利好TWS耳机与快充充电头供应商。

14. 风险提示1.电子元件行业周报国际贸易摩擦；2.下半年旺季景气回升不及预期。