长城证券-电力及公用事业行业周报：国网能源院预计2020年全社会用电同比增长1.5%至3.5%；2020年中期策略，坚守价值，思考变量-200712

1. 本周推荐标的：长青集团、国投电力、三峡长城证券水利、涪陵电力、中闽能源最新行业观点1：国网能源院预计2020年全社会用电同比增长1.5%至3.5%国网能源研究院有限公司(简称“国网能源院”)7月5日发布的《2020中国电力供需分析报告》预计，2020年中国全社会用电量将达到7.33万亿千瓦时到7.48万亿千瓦时，较上年增长1.5%到3.5%。

2. 分季度看，一季度全社会用电量同比下降6.5%，预计二、三、四季度分别增长3.5%、7.1%和6电力及公用事业行业周报.8%。

3. 疫情的负面影响主要体现在上半年，下半年随着疫情影响消退以及政策效应逐步显现，用电增速较上半年显着国网能源院预计2020年全社会用电同比增长1.5%至3.5%；2020年中期策略回升。

4. 坚守价值分产业看，第三产业受疫情影响最大。

5. 不过随着疫情结束，前期压抑的消费能力有所释放，三、四季度有望维持较快增长水平，预计全年增长2.思考变量9%左右。

6. 第二产业用电量在二季度已呈现加速恢复态势，下半长城证券年受国家稳增长政策发力显效影响，用电增速持续回升，预计全年增长2.1%左右。

7. 居民生活用电量主要受居家隔离等疫情防控措施影响，上半年用电保持较好增长态势，下半年增速或高于上半年，预计全电力及公用事业行业周报年增长约7.6%。

8. 此外，在电源方面，报告预计2020年全国新投产发电装机容量1.3国网能源院预计2020年全社会用电同比增长1.5%至3.5%；2020年中期策略亿千瓦，较上年增长29.8%。

9. 全年全国发电装机容量达坚守价值到21.3亿千瓦，较上年增长6.1%。

10. 其中，非化石能源思考变量发电装机容量9亿千瓦，占总装机比重达到42.1%，较上年提高1.4%。

11. 考虑发电新投产装机保持较大规模，水电出力和电煤供应正常，以及用电负荷增长情况，报告预计2020年中国电力供需总体平衡长城证券，但部分地区高峰时段电力供需形势紧张。

12. 最新行业观点2：电力及公用事业中期策略：坚守价值，思考变量电力行电力及公用事业行业周报业主要观点：2020全年用电量增速预测：-0.8%至2.3%。

13. 火电板块在电价预期国网能源院预计2020年全社会用电同比增长1.5%至3.5%；2020年中期策略差和燃料成本改善驱动下，业绩和估值皆有向上空间。

14. 同时建议关注能源央企巨头主导的改革坚守价值或转型。

15. （1）三峡集团/长江电力深度思考变量参与的重庆电网整合，是电改标志性事件，“新”三峡水利契合大股东“一主两翼”战略，将成为其“二次创业”载体。

16. （2）国家电网混改加速，意图发力综合能源服务万亿蓝海，有望于2020年开展资本运作，以涪陵电力为平台长城证券对配电网节能资产进行整合。

17. 环保行业主要观点：融资环境改善，新基建推电力及公用事业行业周报进，疫情刺激，十三五收官及补短板将带动环保细分领域投资加码。

18. 自上而下来看，我们重点推荐：（1）环卫板块，（2）以垃圾焚烧发电、农林废弃物热电联产为主的生物国网能源院预计2020年全社会用电同比增长1.5%至3.5%；2020年中期策略质利用板块，（3）水务板块。

19. 风险提示：煤价上坚守价值涨或超预期；来水或不及预期；上网电价下降幅度或超预期；弃风弃光或加剧。