海通证券-航空航天与国防行业周报：军工主机厂有望带动板块低估值细分领域龙头行情-200713

1. 当前观点海通证券：我们认为，军工板块风险偏好提升，建议关注细分领域低估值的行业龙头。

2. 整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为航空航天与国防行业周报2020年7月3日收盘至2020年7月10日收盘，下同）上证综指上涨7.31%，深证成指上涨9.96%，创业板指上涨12.83%，中证军工指数上涨18.32%，我们的样本军工股整体上涨17.57%（均值，下同）。

3. 具体个股方面，样本股均录得上涨，涨幅较大的军工主机厂有望带动板块低估值细分领域龙头行情五个标的分别为中航沈飞（涨61.04%）、中船防务（涨43.68%）、航天彩虹（涨38.70%）、洪都航空（涨35.11%）、航发动力（涨31.97%）；涨幅较小的五个标的分别为宝胜股份（涨6.70%）、银河电子（涨7.18%）、精准信息（涨7.36%）、卫士通（涨7.40%）、航天电子（涨8.58%）。

4. 航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体上涨22.92%（均值，下同），样本股均录得上涨，涨幅较大的标的为中航沈飞（涨61.04%）、洪都航空（涨3海通证券5.11%）；涨幅较小的标的为宝胜股份（涨6.70%）、中航光电（涨8.64%）。

5. （2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=61.06X（剔除估值过高的航发科技），对应PE(2020E)=51.28航空航天与国防行业周报X（剔除估值过高的航发科技）（Wind一致预期，下同）。

6. 其中估值较低的标的为宝胜股份、中航电测，分别对应PE(ttm)=37.62X和36.42X，PE(2020E)=23.51X军工主机厂有望带动板块低估值细分领域龙头行情和30.86X；估值较高的标的为洪都航空和中航飞机，分别对应PE(ttm)=133.99X和110.74X，对应PE(2020E)=73.96X和84.27X。

7. 船舶板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体上涨17.54%，样本股均录得上涨，涨幅较大的标的为中船防务（涨43.68%）、中船科技（涨21.13%）；涨幅较小的标的为中船应急（海通证券涨8.72%）、中国动力（涨12.26%）。

8. （2）估值方面，整体PE(ttm)=57.65X（剔除估值为负的ST湘电与估值过高的中国重工、中国船舶、中船科技），PE(2020E)=79.81X(剔除无数据的中船科技、瑞特股份、中船应急和估值过高的中国重工、中国船舶)，其中估值较低的标的为中船防务，对应PE(ttm)=9.00X，航空航天与国防行业周报对应PE(2020E)=131.65X；估值较高的标的为久之洋，对应PE(ttm)=113.71X，对应PE(2020E)=72.87X。

9. 信息化板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体上涨13.25%，样本股均录得上涨军工主机厂有望带动板块低估值细分领域龙头行情，涨幅较大的标的为景嘉微（涨24.48%）、天和防务（涨20.18%）；涨幅较小的标的为银河电子（涨7.18%）、精准信息（涨7.36%）。

10. （2）估值方面，整体PE(ttm)=72.26X（剔除估值为负的杰赛科技和估值过高的卫士通、国睿科技、金信诺），PE(2020E)=70.83X（剔除无数据的精准信息、金信诺、银河电子），其中估值较低的标的为火炬电子、银河电子，分别对应PE(ttm)=40.52X和31.95X，其中火炬电子对应PE(2020E)=30.15X；估值较高的标的为天和防务，对应PE(tt海通证券m)=141.58X，PE(2020E)=39.93X。

11. 航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体上涨19.28%，样本股均录得上涨，涨幅较大的标的为航天彩虹（涨38.70%）、奥普光电（涨31.75%）；涨幅较小的标的为航天电子（涨8.58%）、航天晨光（涨1航空航天与国防行业周报0.84%）。

12. （2）估值方面，整体PE(ttm)=92.91X（剔除估值为负的欧比特和估值过高的振芯科技、航天长峰），PE(2020E)=54.73X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电和估值过高的振芯科技、航天长峰），其中估值较低的标的为航天电器和航天发展，分别军工主机厂有望带动板块低估值细分领域龙头行情对应PE(ttm)=42.42X和41.99X，对应PE(2020E)=35.48X和32.06X；估值较高的标的为中国卫星，对应PE(ttm)=132.69X，对应PE(2020E)=104.72X。

13. 兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体上涨12.57%，样本股均录得上涨，涨幅较大的标的海通证券为凌云股份（涨17.08%）。

14. （2）估值方面，整体PE(ttm)=82.97X（剔除估值过高的标的北方导航和估值为负的凌云股份），PE(2020E)=78.79X（剔除无数据的中兵红箭、光电股份、北方导航），其中估值较低的标的为内蒙一机，对应PE(ttm)=33.53X，对应PE(2020E)=27.4航空航天与国防行业周报7X；估值较高的标的为光电股份，对应PE(ttm)=139.94X。

15. 本周建议军工主机厂有望带动板块低估值细分领域龙头行情关注：（1）中航高科，（2）康达新材，（3）泰豪科技，（4）苏试试验,（5）中航机电，（6）中航电子风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。