海通证券-建筑工程行业月度跟踪2006：政策持续落地，投资降幅收窄-200713

1. 投资要点：海通建筑海通证券月度跟踪系列报告，主要通过下游及前瞻数据指标、行业政策变化以及最新订单进展情况、上游指标等市场公开数据进行系统梳理分析，对行业趋势做研判。

2. 下游及前瞻指标——建筑工程行业月度跟踪2006基建、制造业、房地产投资降幅收窄。

3. 1政策持续落地-5月份固定资产投资同比下降6.30%，降幅较1-4月份收窄4个pct，其中基建（不含电热气水）下降6.30%，较1-4月份降幅收窄5.50个pct；地产投资同降0.30%，较1-4月份降幅收窄3个pct；制造业投资同比下降14.80%，较1-4月份降幅收窄4个pct。

4. 从前瞻指标角度投资降幅收窄看，1-5月基建资金来源中，财政支出降幅收窄，政府性基金支出保持高增速，地方政府发债明显增加，非标负面影响减弱；地产销售面积同比下降12.30%，降幅收窄7个pct，新开工面积同降12.80%，较1-4月份降幅收窄5.6个pct，竣工面积同比下降11.30%，较1-4月份降幅收窄3.2个pct；资金来源方面，1-5月房地产开发资金增长主要来自于对上游企业的占款，各项应付款增长6.70%，增速明显快于整体资金；而在各项应付款中，最主要的是工程款，1-5月工程款占各项应付款比重达到55.94%，比重呈提升趋势。

5. 6月PMI为50海通证券.90%，较4月份回升0.30个pct，保持在荣枯平衡线上方。

6. 订单跟踪——对外承包有所建筑工程行业月度跟踪2006回暖，多家央企月度订单增速回升。

7. 建筑央企月度订单数据显政策持续落地示，多家公司保持较快增长。

8. 1-5月份中国电建、中国建筑、中投资降幅收窄国中冶、中国化学新签订单分别同比增长2.72%、4.83%、7.86%和35.61%，较1-4月份增速分别提升12.86、2.31、6.80、-6.03个pct，中国化学虽然增速有所下降，但仍保持较高水平；我国对外承包工程完成额同比下降10.55%；对外承包工程新签合同额同比增长10.21%，增速回升12.01个pct；其中，一带一路沿线对外承包工程完成额同降4.30%，降幅明显收窄；一带一路沿线新签承包工程额同增0.10%，增速转正。

9. PPP入海通证券库项目数增加，落地率呈提升趋势，投资回报率中枢保持稳定。

10. 上建筑工程行业月度跟踪2006游——水泥产量降幅收窄，挖掘机销量增速回升。

11. 1-5月，全社会用电量同降2.85%，降幅收窄1.89个p政策持续落地ct；全国水泥产量同降8.2%，降幅收窄6.2个pct。

12. 国内挖掘机投资降幅收窄销量同比增长19.30%，增速回升10.0个pct；而5月国内小松挖掘机平均作业小时数同比增长3.00%，增速持续为正。

13. 投资建议：海通证券关注龙头优质股。

14. 当前疫情加大了经济下行压力，通过逆周期持续加码来稳建筑工程行业月度跟踪2006定经济、稳定就业，是大概率事件。

15. “两会”强化基建政策改善，政策效应发政策持续落地挥，有望持续改善行业基本面。

16. 行业基本面相对稳健，并且建筑板块目前存在明显的“三低”特征（低估值、低涨幅、低持仓），行业关注度有望投资降幅收窄持续提升，我们认为主要关注以下方面：1）政策相对受益明显的基建链条，关注优势明显基建央企，以及估值回落的民营设计龙头；2）业绩增长稳定，估值回落至历史较低水平，长期受益集中度提升的龙头公司，关注金螳螂、中国建筑等。

17. 3）未来发展前景比较广阔的装配式建筑、行业政海通证券策环境及竞争生态出现明显改善的园林行业。

18. 建筑工程行业月度跟踪2006风险提示：政策落地不及预期风险，回款坏账风险，原材料价格波动风险。