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长江证券-汽车与汽车零部件行业中汽协6月销量点评:销量持续回升,下半年温和复苏-200712

上传日期:2020-07-13 13:29:44  研报作者:高登,陈斯竹  分享者:1015440475   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:汰政策下表现出较快增速。2长江证券)工程车方面,5月基建投资累计同比增速回升至-3.31%,房地产新开工面积增速回升至-12.汽车与汽车零部件行业中汽协6月销量点评销量持续回升8%,工程车上牌量同比增长57.6%。展望全年,国III淘汰加速,工程车需求接力,全年销量有望超过130万辆。新能源:销量显著回暖,特斯拉继续高增长。下半年温和复苏。”

1. 事件描述中汽长江证券协公布6月汽车销量。

2. 6月汽车产销分别完成232.5万辆和230.0万辆,环比分别增长6.3%和4.8%,同比分别增长22.5%汽车与汽车零部件行业中汽协6月销量点评和11.6%。

3. 事件评论乘销量持续回升用车:销量继续爬坡,高基数导致增速降低。

4. 1)销量:6月乘用车销量176.4万辆,同比增长1.8%,环比增长5.4%,同比增下半年温和复苏速有所下滑(5月同比增长7.0%),主要受2019年6月国五加速清库存带来的高基数影响;环比来看,高于往年同期6月基本持平的平均水平,今年6月销量仍处于温和复苏阶段。

5. 2)产量:6月乘用车产量179.8万辆,同比增长12.2%,环比增长江证券长8.3%,同比延续高增长(5月同比增长11.2%),主要受益于2019年国五清库存带来的低基数。

6. 3)库存汽车与汽车零部件行业中汽协6月销量点评:根据乘联会数据,6月厂家库存增加3.9万辆,渠道库存增加0.7万辆,4-6月的经销商库存持续小幅补充,库存变化仍然温和,后续补库空间仍然较大。

7. 4)下半年展望:随着被压制需求继续释放,以及各地刺激政策的持续刺激,后续销量有望继续温和销量持续回升复苏,全年延续“前低后高”趋势。

8. 重卡:国III淘汰加下半年温和复苏速,工程车需求接力,重卡销量超出预期。

9. 6月重卡销量1长江证券6.9万辆,同比增长63.3%,1-6月重卡销量81.4万辆,同比增长24.0%。

10. 6月销量超出预期的原因主要为:1)国I汽车与汽车零部件行业中汽协6月销量点评II淘汰力度超出预期,前五月牵引车上牌量30.2万辆,同比增长38.4%,销量占比高的大省如河南、河北等在国III淘汰政策下表现出较快增速。

11. 2)工程车方面,5月基建投资累计同比增速回升至-3.31%,房地产新开工面积增速回升至-12.8%,工销量持续回升程车上牌量同比增长57.6%。

12. 展望全年,国III淘汰加速,工程车需求接力,全年销量有望下半年温和复苏超过130万辆。

13. 新能源:销量显著回暖,长江证券特斯拉继续高增长。

14. 6月新能源乘用车销量9.汽车与汽车零部件行业中汽协6月销量点评2万辆,同比下降34.2%,环比增长24.2%,同比降幅较高主要系2019年新能源补贴退坡过渡期内抢装带来的高基数影响,但环比改善较为明显。

15. 近期上海、深圳等地出销量持续回升台政策对2020年购买新能源汽车给予额外补贴,叠加小鹏P7、比亚迪汉等优质新车陆续上市,预计行业销量有望进一步改善。

16. 6月特斯拉销量达到1.5万辆,下半年温和复苏环比增长35%,后续随着产能继续爬坡,销量有望继续向上。

17. 投资建议:经济逐步复苏下,汽车消费有望温和复苏,销量增速长江证券将继续回升。

18. 推荐两条主线:1)特斯拉引领变革,优质成长零部件:伯特利、银轮股份、汽车与汽车零部件行业中汽协6月销量点评拓普集团、富奥股份、凌云股份、新泉股份、星宇股份、华域汽车。

19. 2)受益于稳增长政策的乘用车整车和销量持续回升重卡:长城汽车、长安汽车、上汽集团、潍柴动力、比亚迪。

20. 风险提示1.下半年温和复苏全球经济不确定性影响国内供给与需求;2.行业大规模价格战削弱盈利。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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