申万宏源-互联网传媒行业周报：布局中报高景气或改善优势公司-200712

1. 本期投资提示：SW传媒一周上涨10.64%，跑输创业板指（+12.83%），跑赢沪深300（+7.55%），横店影视、光线传媒、万达电影、上海电影等影视公司涨幅居前；掌趣科技（7申万宏源月金股）、天下秀、芒果超媒、吉比特、新媒股份等公司上涨15%以上。

2. 海外互联网，是虎牙互联网传媒行业周报直播、腾讯音乐、IGG、陌陌涨幅超过15%，主要是补涨。

3. 心动公司（+15%）、网易（+12%）、阿里巴巴（+15%）布局中报高景气或改善优势公司、微盟集团（+11%）、阅文集团（+9.5%）、美团点评（+8.6%）、腾讯控股（+4.19%）上涨幅度较大，跑赢纳指（+4.01%）恒指（1.40%）。

4. 我们中期策略报申万宏源告强调布局游戏+视频+直播电商三大主线）。

5. 腾讯带互联网传媒行业周报动游戏板块估值突破21年30x。

6. 腾讯作为行业最强供给不断突破行业需求天花板，决定了行业景气度以及板块估值锚，Q2及下半年腾讯游戏业务依旧气势如布局中报高景气或改善优势公司虹，当前20年近40x，21年31x，并仍在继续前进。

7. 中国游戏行业盈申万宏源利规模、手游为主成长性更强，横向看中国巨头估值高于海外游戏公司有产业逻辑支撑。

8. 游戏下半年催化：7月31日Chinajoy（云游戏），微软发布云游戏互联网传媒行业周报平台。

9. 重点推荐：腾讯控股（确定性高增），网易（估值相对低，第三次布局中报高景气或改善优势公司手游成长预计Q4及明年），A股掌趣科技（7月金股，A股二梯队确定性最强）、吉比特（中小游戏的预期差和21年业绩弹性）、三七互娱（2020业绩确定性）、完美世界（《梦幻新诛仙》下半年上线）；顺网科技（云游戏）。

10. 申万宏源线下正在逐步恢复，分众传媒及影视行业有所改善。

11. 分众传媒预计二季度楼宇媒体投放改善明显（详见《分众传媒深度：内需改善，楼宇媒体转正在望，逐季改善互联网传媒行业周报确立》）。

12. 中国证券报报道，多位影视行业人士表示第布局中报高景气或改善优势公司23届上海国际电影节预计会于7月18日-27日重启。

13. 影视行业复苏首推光线传媒，动画电影盈利模式强于真人电影，公司资产负债率低，动画电影布局五年已到收获期，有超过10部以申万宏源上的影片已达上映要求（详见《光线传媒深度：专注内容，动画电影领军厚积薄发》）。

14. 微信推出小程序分享至朋友圈功能，微盟率先互联网传媒行业周报接入。

15. 最大的私域流量池微信布局中报高景气或改善优势公司已通过上线企业微信3.0，推出直播组件等方式加速商业化进程。

16. 而近期小程序分享朋友圈申万宏源功能已开启灰度测试，小程序电商商家可通过朋友圈增加曝光量，拓展触达用户广度和深度，并丰富电商的转化路径。

17. 电商SaaS受益于微信互联网传媒行业周报商业化。

18. 中报布局中报高景气或改善优势公司季来临，重点关注持续高景气及景气逐步改善的优质公司。

19. （1）游戏：腾讯控股、三七互娱、掌趣科技（7月金股、预计下半年至明年新品密集，业绩改善明显）、完美世界；（2）视频：芒果超媒、新媒股份、哔哩哔哩（DAU预计亮眼）（3）其他：掌阅科技申万宏源持续高增；分众传媒、视觉中国、每日互动预计有所改善。

20. 投资建互联网传媒行业周报议:1）游戏：推荐腾讯控股，网易，三七互娱，吉比特，掌趣科技，完美世界，顺网科技，心动公司，关注世纪华通。

21. 2布局中报高景气或改善优势公司）视频：推荐芒果超媒，新媒股份，哔哩哔哩，关注爱奇艺。

22. 3）直播电商：推荐阿里巴巴（与零售组共同覆盖），关注微盟集团申万宏源，天下秀，星期六。

23. 4）龙头复苏互联网传媒行业周报，阅文集团，分众传媒，光线传媒。