安信证券-电力设备行业动态分析：领先车企入股电池厂商深层次解析，珠联璧合进行时-200712

1. ■车企与电池厂商深度合作成新趋势：近日，宁德时代与本田围绕新能源汽车动力电池签署全方位战略合作协议，加强推广电动车普及和加速战略合作伙伴关系，在合作中，本田拟认购宁德时代1%的非公开发行股份，以战略投资股份认购的方式保障双方的深度合作，在此前，大众和戴姆勒为首的全球领先车企，也纷纷通过安信证券参股方式分别与电池厂商国轩高科和孚能科技形成深度合作，目前车企通过参股方式与电池厂商深度合作已成新趋势。

2. ■长坡厚雪好赛道，车企竞争日趋白热化：近年来电力设备行业动态分析，全球新能源车迅猛发展，但整体渗透率仍处于较低水平，未来空间巨大。

3. 根据Marklines领先车企入股电池厂商深层次解析预测，未来随着支持政策持续推动、技术进步、消费者习惯改变和配套设施普及，预计2025年全球新能源车销量将达到1440万辆相比2019年增长6.89倍，2019-2025年复合增长率近38%；而随着大众MEB平台为代表的电动车生产平台投产，新能源汽车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期。

4. 根据IHS数据，截至18年底欧洲市场仅有60款电动车型珠联璧合进行时，而至2021年，车型预计将增加至214款，市场竞争日趋白热化，如何在竞争中突围成为关键。

5. ■发展胜负手，与电池厂商深度合作带来保障：动力锂电池成本占整车成本的比重约为38%，为新能源汽车提供动力来源，是决定新能源汽车的续航里程，寿命和成本的重要因素，也是决定新能源汽车发展的关键一环，随着竞争环境更加安信证券激烈，在发展路径上，车企依靠上游产业链提升性价比优势将成为竞争关键，而中国动力电池近年来单位售价下降显著，叠加本土化带来的运输费用，时效性的优势，本土化将成为特斯拉、大众、宝马等全球领先的新能源车企重要降低成本路径；与此同时，随着动力电池领先厂商技术的进一步发展，未来动力电池装机的集中度将居于高位，三四线厂商逐步被淘汰，领先车企与优质电池厂商开展深度合作将给未来提供供应方面的保障和成本上的进一步优势。

6. ■深度融合，中国锂电产业链价值凸显：车企通过入股等方式与电池厂商实现深度合作，不仅仅有利于车企和电池厂商双方地绑定电力设备行业动态分析与共同发展，电池厂商上游的产业链集群也将因此深度受益，新能源车产业链将通过深度合作的方式形成深度配套与融合，经过多年的快速发展，中国新能源车市场目前已经形成全球最完善的中游锂电池及其上游产业链集群，特别是在锂电池四大材料和相关技术产品层面，通过配套领先电池厂商与车企，材料厂商进入新能源汽车全球供应链体系，部分领先的材料和结构件企业如科达利、星源材质等也纷纷通过在欧洲建厂等方式逐步加大在国产电池厂商和LG、三星、SKI供应链的占比。

7. ■投资建议：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；2）材料及零部件领先车企入股电池厂商深层次解析环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质等；3）特斯拉产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份。

8. ■风险提示：新能源车销量不及预期，合作进珠联璧合进行时展不及预期等。