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海通证券-新能源车行业周报:特斯拉2020Q1继续实现盈利-200505

上传日期:2020-05-05 21:06:19  研报作者:张一弛,曾彪,徐柏乔  分享者:czdfkj1   收藏研报

【研究报告内容】

  
  一周市场表现。上周(2020.04.27-2020.04.30)上证综指涨1.84%,深证A指涨1.52%,沪深300指数涨3.04%,锂电池指数涨0.36%,锂电池指数表现弱于上证A指、深证A指和沪深300指数。
  新能源车行业股票池个股表现方面,涨跌幅前五名分别为:旭升股份(+14.77%)、科达利(+12.72%)、璞泰来(+10.81%)、宁德时代(+9.64%)、赣锋锂业(+9.48%);涨跌幅后五名分别为:江特电机(-12.57%)、天齐锂业(-11.44%)、多氟多(-3.32%)、科恒股份(-1.79%)、国轩高科(-0.78%)。
  行业动态:特斯拉2020Q1继续实现盈利
  特斯拉近期公布了2020年一季报:2020年一季度特斯拉汽车的产量为10.27万辆,同比增长33%,环比下滑2%:交付量约8.85万辆,同比增长40%,环比下滑21%。
  财务表现方面,2020年一季报特斯拉实现营收59.85亿美元,同比增长32%,环比下滑19.0%;综合毛利率20.6%,环比提升1.8pct。其中汽车销售收入48.93亿美元,同比增长39%,环比下滑20%;汽车销售业务毛利率24.4%,同比提升5.8pct,环比提升2.8pct。费用端来看,销售管理费用6.27亿元,环比下滑10.3%;研发费用3.24亿美元,环比下降6.1%。
  2020年一季度净利润为0.68亿美元,连续三个季度实现盈利,环比2019年四季度下降48%。经营性净现金流为-4.4亿美元,在手现金充足,现金及等价物达到80.8亿美元。
  补贴政策落地,促进产业良性发展:4月23日,财政部、工信部、科技部、发改委等四部委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,通知指出:“综合技术进步、规模效应等因素,将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底。”、“原则上2020 -2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%”。
  我们认为,2020年整体补贴退坡幅度较小,产业链降价压力相对过去几年将得到改善;此外,《通知》对未来两年补贴退坡幅度做出指引,有望稳定产业界的预期,对行业良性发展起到促进作用。
  投资建议。1)战略性标的:我们认为未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋,相较于传统车,新能源汽车单车价值增量最大的环节为动力电池;我们认为未来三元动力电池将配套高端乘用车型,磷酸铁锂电池配套低端车型,三元动力电池建议关注欣旺达、宁德时代、亿纬锂能;2)有国际竞争力的材料公司,建议关注璞泰来、恩捷股份、杉杉股份、中科电气、中材科技、当升科技等。
  风险提示。新能源汽车行业政策不确定性风险,技术路线变化风险。
  
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