“原文摘录:年达到70%左右,河南省垃圾焚烧市场有望持续释放。2、区域优势明显,垃圾焚烧在手项目多、方正证券规模大公司自20城发环境18年起,全面进军垃圾焚烧行业。2019年斩获11个项目,垃圾焚烧订单在河南省的市占率为42.9000885%;在手17个项目的平均设计规模10厚积薄发布局清晰91t/d,平均吨投资额约56.4万元/吨,平垃圾焚烧后发赶超。” 1. 1、河南省生活垃圾焚烧产能不足,本省垃圾焚烧市场持续释放发方正证券改委、住建部2016年发布《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》,2020年是国家垃圾焚烧决胜之年。 2. 河南作为人口大省,2018年生活垃圾清运量全国排名第六,而在运垃圾焚烧处理厂仅有7座,生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理总能力的比例仅为29%,城发环境焚烧处置产能难以匹配现有市场需求。 3. 根据《河南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划(2018-2030年)》,河南省2020年前计划开工建设项目53个,000885合计处理能力5.1万吨/日,2021-2030年预计开工建设项目22个,合计处理能力2.4万吨/日,目标2020年焚烧处理能力占无害化处理总能力的比例达到40%以上,2030年达到70%左右,河南省垃圾焚烧市场有望持续释放。 4. 2、区域优势明显,垃圾焚烧在手项目多、规厚积薄发布局清晰模大公司自2018年起,全面进军垃圾焚烧行业。 5. 2019年斩获11个项目,垃圾焚烧订单在河南省的市占率为42.9%;在手17个项目垃圾焚烧后发赶超的平均设计规模1091t/d,平均吨投资额约56.4万元/吨,平均处理费约为68.7元/吨。 6. 未来3年内,随着项目陆续投运,垃圾焚烧将成为业绩增长重要驱动力,有方正证券望实现“后发赶超”。 7. 3、高速公路经营稳健,可提供稳定的城发环境现金流目前管理运营许平南、安林、林长三条高速公路,总里程达255公里。 8. 承建G312线000885西峡内乡界至丁河段公路新建工程,全长55.6公里,项目估算投资为25.73亿元。 9. 2019年高速公路实现营收16.96亿元,同比增长6.73%,毛利率为6厚积薄发布局清晰6.91%,近三年来公司高速公路业务毛利率均为65%以上,盈利能力强,为公司环保业务拓展提供稳定的现金流。 10. 4、布局水务及新环卫,打造综合环保平台水务板块整合初显成效,2019年来,中标兰考县镇区污水处理、漯河马沟污水处理厂二期、驻马店市第五污水处理厂等五个污水垃圾焚烧后发赶超处理项目,合计处理规模达31万吨/天。 11. 全力开拓新环卫业务,聚焦省内市场,推动一批新环卫项目方正证券落地,加快推进省外业务布局,发挥新环卫与垃圾发电项目的协同效应,打通“清扫保洁-垃圾清运-焚烧发电”固废产业链。 12. 盈利预测:预计2020、2021、2022净利润为5城发环境.45/8.18/10.87亿元,对应PE为12/8/6倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 13. 风险提示:高速公路行业政策变化风险;国家垃圾焚烧发电上000885网电价补助政策变化风险;业务转型风险;新冠肺炎疫情导致业绩下滑风险。