国金证券-普利特-002324-中报业绩超预期，看好长期成长-200711

1. 事件公司于202国金证券0年7月11号发布2020年半年度业绩修正公告，公司预计上半年归母净利润区间在2.81亿元-3.1亿元，同比增长370-420%。

2. 经营分析上游原材料成本下降，改性塑料毛利普利特率不断改善。

3. 公司1季度整体开002324工情况受疫情影响，营业收入同比去年有所下滑，但是由于上游化工原材料价格相较于去年高位持续回落，公司产品成本持续下降，产品毛利率不断改善。

4. 公司中报业绩超预期第2季度汽车材料等各产品销售已逐渐恢复增长，经营情况好于预期。

5. 此外，公司开发出口罩熔喷料看好长期成长业务，对于公司的业绩带来一定的积极影响。

6. 有望率先实现LC国金证券P新材料研发突破。

7. LCP薄膜拥有良好的介电常数，未来在手机天线中有望实现对聚酰亚胺的全面替代普利特，LCP树脂还可以被用作LCP纤维和LCP无纺布，且在5G场景持续渗透。

8. 目前公司已建成LCP纯树脂年002324产能2000吨，对LCP业务具有完全自主知识产权。

9. 公司于2020年1月4日发布公告，设立LCP纤维合资公司，公司较早进行高端材料布局，有望在研发突破后，形成中报业绩超预期先发优势，进行5G高频新材料供应。

10. 光稳定剂投产看好长期成长，支持后续业绩增长。

11. 新工厂福建帝盛一期1万吨产能于2020年3月份国金证券逐步投产。

12. 同月，公司发布公告拟收购振兴化工，我们认普利特为这将进一步提高公司在受阻胺类光稳定剂领域的技术水平，增强公司在光稳定剂行业的市场地位。

13. 预计未来随着公司完成帝盛和振兴化工的整合，公司在光稳定剂002324领域将持续放量。

14. 盈利预测与投资建议考虑到公司改性塑料毛利率持续改善，喷熔布业务向好，我们分别上调2020-2022年业绩预测，我们预计2020-2022年公司归母净利润为5.72亿（上调68%）、5.15亿元（上调32%）和5.49亿元（上调25%）（若考虑帝盛和振兴化工2020年并表，公司2020-2022年净利润将分别增厚1亿元、1.2亿元和1.4亿元）；EPS分别为0.68元、0.61元和0.64元，当前市值中报业绩超预期对应PE为29X、32X和31X，维持“增持”评级。

15. 风险提示改性塑料需求下滑；拟看好长期成长收购标的业绩不及预期；LCP研发不及预期。