国信证券-非金属建材周报（20年第28周）：水利工程或为后续水泥需求增添新动力-200713

　　晋冀鲁豫协同停产，自律缩减淡季供给
　　本周晋冀鲁豫四省水泥企业召开行业会议，为平衡产销，缓解市场供需矛盾，稳定市场价格，商定自7月17日到31日自律停窑限产15日。
　　除本次会议协商的停产措施外，部分地区还有相关区域性要求，如唐山地区7月份正进行水泥厂管控，被列入2019年治理任务的水泥粉磨站，未通过验收的需停产；山西部分水泥企业7月份补停15天等。目前水泥行业处于需求淡季，企业间自律停限产有助于缓解库存压力，改善供需关系，为旺季开端奠定良好基础。
　　上半年金融数据出炉，基建地产具备一定支撑
　　根据央行本周发布的金融数据，截至6月末，广义货币M2余额同比增长11.1%，较上月末持平，比上年同期高2.6个百分点，增速保持平稳；6月末社会融资规模存量增速继续上升至12.8%，创2018年二季度以来新高，主要受疫情后更加灵活适度的货币政策带动；6月份人民币贷款中，居民中长贷同比多增1500亿，创今年同期新高，支撑地产销售端增长。预计在更加灵活适度的货币政策下，下半年基建投资仍将保持良好回升势头，地产销售端回暖具备一定的保障，投资端韧性仍然可期。
　　水利工程或为后续水泥需求增添新动力
　　7月8日国务院召开常务会议，部署防汛救灾工作、推进重大水利工程建设。重大水利工程是“两新一重”建设的重要内容，会议围绕防洪减灾、水资源优化配置、水生态保护修复等，研究了今年及后续150项重大水利工程建设安排，这或为后续水泥需求增添新动力。当前阶段，各项经济托底重大项目已陆续展开，货币政策张弛有度，房地产投资韧性十足，未来行业整体需求整体无忧，各子行业近期表现略有不同，其中：
　　水泥：受持续强降水天气影响，下游需求表现疲软，库存继续小幅上升，本周水泥库容比实现67%，环比上涨2.4pct，出货率环比下降2.50pct至71.76%，水泥均价为427元/吨，环比持平。近期，东南中部频繁的雨水天气导致需求季节性下降，待天气好转，预计需求将逐步恢复，预计短期内市场关注度将仍以西北为主，但雨水区域龙头企业仍可做长线布局，推荐海螺水泥、天山股份、祁连山、华新水泥、冀东水泥；
　　玻璃：行业继续保持良好的运行轨迹，本周现货价格74.78元/重箱，环比上涨1%，同比上涨0.56%，生产线库存4940万重箱，环比小幅增加0.84%。在行业良好势头下，近期冷修复产和新增点火意愿有所增加，各项运行指标后续仍需密切关注，个股上看，龙头企业估值仍有较高安全边际，下半年科技突破依旧是看点，继续推荐旗滨集团、信义玻璃。
　　其他建材：①玻纤行业：玻纤价格处于底部区域运行，年内供给冲击有限，需求端或因疫情影响略有承压，但龙头公司股价已基本反映市场担忧处较低位置，可做长期布局，推荐中国巨石；②其他建材：地产投资韧性犹存，地产产业链相关龙头受到产业资本关注，继续关注各子行业低估值优质龙头企业，推荐坚朗五金、兔宝宝、科顺股份、帝欧家居。
　　风险提示：经济下滑超预期；各地项目落地低于预期；供给增加超预期；