兴证期货-聚丙烯&聚乙烯周度报告：前期拉高过多，矛盾初显，聚烯烃或高位回落-200713

　　行情回顾
　　周内聚烯烃大幅拉涨后超涨回落至10日均线附近，PP周涨0.75%，L周涨3.21%，在供需矛盾初显、原油窄幅震荡局面下需留意库存及资金面拉扯情况。上游油价胶着，丙烯价格高位震荡、乙烯走弱，甲醇价格小幅上涨。供应面，PP开工率降至85.05%，PE处于检修旺季，开工率下跌至82.1%，周内上中游库存整体走低。需求面，周内补货较多，叠加尚未进入旺季，预计后续需求将有所下调。
　　总结与展望
　　展望：聚烯烃虽然库存处中低位，本周消化较好，但需求面已高价抵触，后续伊朗船货也即将到港，供需矛盾或集中爆发，且原油短期走势不容乐观，L-PP价差波动极大，聚烯烃冲高回落后或宽幅震荡，建议投资者离场观望或前空继续持有；中长期来看，原油减产或导致丙烯、乙烯等原料减少，成本端支撑显性提高，但新产能逐步上场，检修逐渐重启，下游在8-9月亦逐步进入旺季，供需面博弈加重，需重点关注成本端波动、库存走向；
　　上游：原油方面，油价上下两难；丙烯方面，下游需求减弱，价格出现回调；甲醇方面，基本面小幅好转，价格重心上移；
　　供应：PP下周进口货源将到货，临停装置也将逐渐重启，供应端小幅承压；L供应重点集中于进口货源消化程度，据闻华东贸易商库容已出现紧张状态，虽处检修旺季，但进口货源或带来一定冲击。整体来看，两油库存在65.5万吨，较上周跌1万吨，库存降速放缓，港口、社会库存预计将有所抬升；
　　需求：PP主流下游开工率持平，传统需求订单一般，新订单跟进不足，需求端仅医疗用品托底；PE主流开工率在53%-59%，农膜开工率已逐步上升，但包装膜、管材需求小幅下降，下游多等待未来伊朗货源，观望情绪逐渐加深。
　　操作建议
　　PP&L：单边观望或前空继续持有，L-PP价差波动较大，建议8月价差稳定回归后做多。
　　风险提示
　　伊朗货源无法及时靠岸；地缘政治再起波澜；库存大幅累积；油价异动。