中财期货-燃料油投资策略周报：库存压力仍在 短期震荡走势-200713

　　观点策略
　　短期：震荡中长期：中枢抬升
　　目前燃油价格处于震荡过程中，预计FU主力运行区间[1600，1800]，LU主力运行区间在[2400，2700]。
　　逻辑驱动
　　新加坡市场燃料油供给较为充足，国内低硫燃料油产量同比上涨，全球疫情影响航运受限，高低硫价差不断收窄，成本端波动对高硫燃料油的压制作用增强。随着天气转暖，夏季中东用电高峰将至，高硫燃料油的需求相对刚性，预计高硫燃油裂解价差将继续维持较高水平。目前低硫燃料油主力合约为LU2101，远期合约对经济活动恢复预期较强，因此在价格上有想象的空间，但在上市开盘大涨后，后期整体走势将维持宽幅震荡。
　　整体来看，预计燃油价格短期的单边驱动依然主要来自于原油，关注成本端原油价格变动和疫情复工情况，短期维持偏弱震荡观点。
　　风险提示
　　1、OPEC减产不及预期，原油价格大幅下降；2、东西套利窗口再度打开，新加坡进口量大增
　　本周关注
　　新加坡渣油库存变动，低硫燃料油上市前举措