兴证期货-铜周度报告：主要产矿区疫情影响发酵，铜价突破春节前高点-200713

　　行情回顾
　　上周沪铜主力合约CU2008大幅走高，收于50500元/吨，周涨幅3.27%。
　　现货市场，升贴水表现为先扬后抑。周初市场询价氛围活跃，且因进口铜流入量少于上周，持货商对升水存有信心，报价较为坚挺，压价空间有限。上海电解铜现货对当月合约报价从升水10~升水40元/吨上行至升水40~60元/吨。周中沪期铜价格一举冲破5万大关最高至50700元/吨，高铜价直接压制市场需求，买方多表现为驻足观望，持货商则流露出明确的高位换现意愿，为求成交主动下调报价，升水直降至平水附近，直至周五时显贴水10元/吨且遭遇期铜高位回调，吸引贸易商入市询价采买，升水得以暂止滑坡态势。周五上海电解铜现货对当月合约报贴水10~升水20元/吨。
　　后市展望
　　供应端，主要铜矿生产地疫情对铜矿影响发酵，全球最大铜企智利国家铜业Codelco（2019年铜矿产量176.3万吨，占全球8.3%）有近3000人感染新冠肺炎，部分矿区生产受到冲击，市场对铜矿供应偏紧的担忧升温，铜精矿加工费TC本周下滑1.07美元，至50.3美元/吨低位，我们预期三季度铜矿恢复有限，加工费TC大概率继续走低，国内冶炼厂生产经营压力加大，后期或将逐步影响精铜供应。
　　需求端，国内工业活动仍较为稳定，4、5、6月铜下游电线电缆开工都超过100%，预计在国内经济复苏的大背景下，国内铜消费整体表现不会太差。
　　海外欧美实体经济底部恢复，欧元区6月份制造业PMI大幅回升至46.9，美国6月ISM制造业恢复至景气度上方，至52.6，利好国内铜消费（中国出口至海外铜材中间品叠加终端产品占国内精铜消费量20%以上）。
　　库存方面，国内社会库存本周微幅累库0.13万吨，至20.06万吨。细分来看，除上海地区库存小幅上升外，广东、江苏地区库存出现下滑。
　　情绪层面，美国疫情仍在恶化，当日确诊人数突破7万人，市场情绪可能出现剧烈波动，压制基本金属金融属性。
　　综上，我们认为主要铜矿产地疫情对铜矿生产影响发酵是近期推涨铜价的主要驱动力，根据我们的预期，三季度铜矿恢复力度有限，加工费大概率继续下滑，产业链上精铜供应不乐观，这也是我们中长期看涨铜价的主要逻辑点。从供需层面看，国内铜基本面不差，社会库存处于低位，铜价继续走强概率更大。
　　策略建议
　　继续持有多单
　　风险提示
　　疫情发展不稳定；实体经济超预期下滑。