中信期货-金融衍生品策略周报：股市调整可补仓，债汇短期看股市-200712

　　上周股市大涨，债市资金及海外资金均涌入股市，债市因此下跌，人民币因此走强。
　　本周股指多单建议继续持有。虽然监管降温以及社保减持令上周五股市降温，但本轮股市走牛逻辑未变。社保减持可能只是调仓换股，不必过于解读。参照2015年经验，牛市初期的监管可能导致股市短期调整但不改变牛市趋势。同时由于上周股市上涨过快，部分资金有补仓需求，调整反而意味着补仓的机会。因此，建议投资者仍以偏多思路对待。
　　债市配置力量显现但债基抛压仍重，做扩基差相对稳健。目前的债券收益率已经具备一定的配置价值。7月7号之后配置性机构净买入增多或者净卖出减少。不过，当下债基抛压仍然较重，且仍有减持的空间。由于配置性买盘未必能承接债基抛压，债市短期走势仍具有不确定性，单边多头建议等市场情绪稳定后再介入，做扩长久期券基差更为稳健。
　　外汇短期受股市牵引，中期维持稳中有升格局。近期中间价强弱交替的报价并未透露出明显的过滤意愿，股市走势仍将牵动汇率表现。中期来看，汇率稳中有升、空间有限。一方面，外需承压背景下下半年出口创汇压力依然艰巨。另一方面，中美在香港问题上分歧明显，可能引发情绪波动可能。建议年中购汇需求的投资者可把握机会，顺势而为。
　　操作建议：1）股市继续多单持有；2）国债趋势层面谨慎操作，长久期券基差走扩持有；3）外汇年中购汇需求逢低择机而出
　　风险因素：1）美股调整；2）限售解禁；3）中美关系恶化