中财期货-白糖投资策略周报：糖价震荡偏强-200713

　　观点逻辑
　　短期糖价震荡偏强，预计 SR2009 区间[5100，5300]。原油价格继续反弹，对原糖价格有一定的支撑，目前巴西糖厂制糖比仍维持 47%的高位，巴西甘蔗行业协会报告预计 20/21 榨季巴西糖产量 3800 万吨，同比增加 900 万吨。雷亚尔的大幅贬值使得巴西出口量预期增加，预计巴西 20/21 榨季食糖出口量 2800-3000万吨。印度糖厂协会预计 20/21 年度印度糖产量同比增加 12%至 3050万吨，印度 20/21 榨季糖出口预计将达到 600-700 万吨，高于前一年的 520 万吨。原糖价格继续上行压力较大，后期继续关注原油价格和巴西制糖比。
　　国内方面，受疫情影响，巴西桑托斯港出货进度较慢，预计巴西糖到港时间延后至 8 月份，短期进口量低于预期。6 月产销数据公布，19/20 榨季全国累计产糖 1041.51 万吨，同比减少 34.53 万吨，累计销糖 709.61 万吨，同比减少 51.68 万吨。销售情况同比下滑但环比稍有改善。预计糖价短期震荡偏强。后期关注进口糖到港情况。
　　操作建议
　　策略：逢低做多 SR09，基差修复后关注 SR9-1 反套。套保： 目前基差 289，后期仍有修复的空间，食糖下游企业可以根据实际情况在盘面逐步建立虚拟库存。