东方证券-有色钢铁行业周策略（2020年第28周）：铜金携手破前期高位，不改上行趋势-200712

　　核心观点
　　铜：智利铜矿罢工，供给担忧情绪支撑铜价高位运行。铜需求方面，援引欧盟内部消息报道，将对十余个国家开放外部边界，欧盟边界开放消息提振需求预期。铜供给和电解铜方面，TC、RC 环比明显下跌。智利 Zaldivar 铜矿工人投票结果落地，暂定于 7 月 15 日举行罢工。铜价方面，本周 LME 铜库存环比大幅下降 12.26%，LME 铜现货结算价环比明显上涨 5.25%，在拉美供应偏紧、需求预期向好、库存下降的情况下，铜价表现或持续。
　　金：突破 1800 美元大关，金价仍将趋势上行。下周美股将进入 Q2 财报季，二季度业绩或将在更大程度上暴露疫情对全球经济的影响，经济前景不确定性或提升黄金吸引力。同时，通胀预期抬头，继续看好金价。本周美国 10 年期国债收益率为 0.62%，环比上周有所下降；美国实际利率（名义利率-通胀）环比下降。本周金价小幅上涨 1.16%。
　　钢：需求反弹，钢价上涨。本周钢材需求有所反弹，螺纹钢消耗量环比明显上升 6.44%，产量环比显著下降 3.07%，供减需稳，供需格局好转，本周综合钢价指数环比上涨 1.72%。考虑雨水、高库存仍对多数地区价格形成压制，判断短期钢价或以震荡为主。
　　小金属：锂盐价格止跌，1#钴价格上涨。锂方面，本周国产 56.5%氢氧化锂价格为 5.0 万元/吨，环比持平，国产 99.5%电池级碳酸锂价格为 4.0 万元/吨，环比持平。钴方面，本周 1#钴价格为 24.7 万元/吨，环比明显上涨 1.65%。供给端，钴方面，本周受刚果（金）矿区出现确诊病例等消息面影响，或对短期钴价产生支撑。 锂方面， 我们认为当前碳酸锂价格或已接近上游矿山的现金成本，碳酸锂价格有望止跌。需求端，2020 年 6 月我国新能源汽车月产量为 10.2 万辆，销量为 10.4 万辆，环比分别大幅上升 21.3%、27.3%。6 月德国、法国、英国、挪威、葡萄牙、瑞典、意大利七国 2020 年 6 月新能源汽车注册量 7.3万，同比上升 103%，环比上升 106%。我们认为，上游资源中长期成长趋势不改，重点关注产业链上下游复工情况和海外资源出口动态。
　　投资建议与投资标的
　　铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：江西铜业(600362，未评级)紫金矿业(601899，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。
　　 金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，未评级)、山东黄金(600547，未评级)等。
　　钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头： 中信特钢(000708，买入)、ST 抚钢(600399，未评级)。
　　小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓；原材料价格波动。