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安信证券-信用债评级调整跟踪-200712

上传日期:2020-07-13 15:12:00  研报作者:池光胜  分享者:asdf12345   收藏研报

【研究报告内容】


  哪些发债主体评级调整?
  本周共有103家发债主体发布了最新评级。仅泰禾1家主体评级下调,2020年以来泰禾集团共经历3次主体评级下调,由AA+下调至目前的C。下调理由为:1)未能按时兑付“17泰禾MTN001”本息;2)销售额、盈利能力均明显下降。2020年上半年,泰禾全口径销售金额和权益口径销售金额分别为254.1亿和193.6亿,分别同比骤降44.4%、48.2%。3)控股股东所持有的泰禾集团被冻结股份占其所持股份的100%,占泰禾集团总股本比例的62.7%。。4)泰禾集团债务负担较重,2020年面临债务集中偿付压力。本周共有9家发债主体评级上调,行业主要集中在建筑装饰和银行,其中5家为城投平台,上调理由多数为:所处地区经济实力较强、为当地重要基建平台、能持续获得财政补贴及股东支持、股东无偿划入资产等。
  哪些债券隐含评级调整?
  本周共有34只债券中债隐含评级下调,涉及主体共9个,共有12只债券隐含评级上调,涉及主体4个;共有22只债券隐含评级下调,涉及主体5个,其中同济堂、晨鸣纸业、泰禾集团均存在明显的负面信息扰动,同济堂涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查,股份被轮候冻结;晨鸣纸业永续中票不行使赎回权,融资成本跳升300BP,影响再融资能力;泰禾集团未按时兑付中票并触发交叉违约条款,后续偿债压力较大。天津渤海财务指标表现较差,2019年合计计提资产减值损失、信用减值损失9.4亿,营业收入同比下降6%,归母净利润同比下降8.7%,总资产规模同比下降7%。
  哪些主体海外评级调整?
  本周共有4家主体海外评级调整。应平煤股份要求,标普撤销对平煤股份BB-的评级;穆迪首次给予众安在线的金融实力Baa1评级;受上汽收购神州租车影响,标普将神州租车列入正面影响评级观察列表;由于泰禾未能按时兑付中票,惠誉将泰禾评级由CC下调至RD
  风险提示:企业盈利不及预期等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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