东方证券-纺织服装行业：当前推荐黄金珠宝龙头 中长期继续看好运动和化妆品-200713

　　行情回顾：本周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨7.55%，创业板指数上涨12.83%，纺织服装行业指数上涨7%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨8%，品牌服饰板块上涨6%。个股方面，我们重点覆盖的老凤祥和水星家纺等取得正收益。
　　海外要闻：（1）Levi’s李维斯母企LeviStrauss上季收入下滑62%，宣布裁减700个职位。（2）香港零售业5月继续暴跌32.8%，Topshop退出香港。
　　行业与公司重要信息：（1）丸美股份：廉明先生因个人原因，申请辞去公司董事、董事会秘书等职务，辞职后，廉明先生将不再担任公司任何职务；（2）三夫户外：本次回购注销的限制性股票数量为202,681股，涉及人数46人，占回购前公司总股本145,571,324股的0.1392%，回购价格为16.0459元/股。（3）罗莱生活：本次符合解锁条件的激励对象共计26名，本次限制性股票解锁数量为590,700股，占目前公司股本总额的0.0713%。（4）雅戈尔：公司参股19.85%的浙江盛泰服装集团股份有限公司首次公开发行股票并上市申请材料已获中国证监会受理。（5）06/20~06/28消费行业投融资情况：a.设计SaaS服务商时谛智能完成近亿元人民币A+轮融资；b.新锐日化洗涤品牌贝纯完成数千万元人民币A轮融资；c.家庭清洁机器人供应商云鲸智能完成C轮融资。
　　本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、老凤祥和波司登。本周组合表现：安踏体育6%、李宁-1%、珀莱雅1%、老凤祥21%和波司登-2%。
　　投资建议与投资标的
　　今年国内外金价总体保持了向上趋势，年初至今国内黄金期货价格累计上涨16%，特别是6月份以来金价连续创出历史新高，回顾过上一轮黄金牛市，在2009-2012年金价上涨过程中，国内黄金饰品的投资属性得到提升并逐渐强化，终端呈现量价齐升的态势。在金价进一步走牛的趋势下，同时考虑到龙头公司普遍估值较低，我们认为当前依然是黄金珠宝龙头公司不错的配置时点。一方面婚庆等刚性购买在疫情之后存在回补需求，另一方面金价的上涨将进一步提升经销商在下半年旺季订货的积极性，在此次疫情对行业冲击之后，竞争格局也越来越向着强者越强的方向演变。本周纺织服装板块跟随市场大涨，横向比较来看行业仍然有继续补涨的空间，随着下半年多数品类消费逐步回归常态，各家全年盈利预期开始明朗，二级市场估值也将逐步向2021年切换，行业龙头公司稳定的ROE表现与长期现金分红预期有望吸引中长线资金增加配置。全年投资赛道方面，我们首选仍然是高景气的运动服饰、化妆品、电商（大众品牌电商及代运营机构）等确定性赛道，其次是低估值、高ROE或高分红预期的品牌服饰白马股。落实到个股层面，运动服饰板块继续推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)，关注申洲国际(02313，买入)、滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注高管调整后上海家化(600315，增持)的积极变化。低估值纺服龙头，我们建议关注波司登(03998，买入)、老凤祥(600612，买入)、雅戈尔(600177，未评级)、海澜之家(600398，买入)、水星家纺(603365，增持)等。平价电商龙头重点看好南极电商(002127，增持)。
　　风险提示
　　全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。