华西证券-电力设备与新能源行业周观察：6月新能源汽车环比持续回暖，宁德时代与本田深化合作-200712

　　1.新能源汽车
　　6 月新能源汽车产销环比持续恢复
　　我们认为，新能源汽车长短期发展不断向好：短期看， 1）中央+地方打出政策组合拳，促进国内新能源汽车消费； 2）在限制和激励共同作用下，欧洲市场电动化兴起； 3）全球掀起电动化浪潮，优质车型供给增多驱动需求提升； 4） 2019 年受补贴退坡幅度较大影响，全年销量不佳，基数较低。长期看， 2019 年，国内新能源汽车渗透率（销量）仅为 4.68%，与到 2025 年新车销量占比达 25%的目标差距仍然较远，国内新能源汽车长期增长趋势确定。
　　6 月动力电池装机量环比回暖，磷酸铁锂装机量环比实现显著增长
　　我们认为，（ 1）整体来看，新能源汽车销量整体恢复带动动力电池装机量环比回暖。（ 2）根据中汽协数据，新能源商用车产销量环比分别增长 39.6%、 52.4%，高于新能源汽车产销量环比分别21.3%、 26.8%的增速，增长较为明显。另外，根据 GGII， 6 月新能源客车和专用车产量环比分别增长 78%和 80%，商用车放量带动磷酸铁锂电池装机量环比大幅增长，在总装机量中的占比环比明显提升。未来随着 Model 3 铁锂版等优质车型的上市销售，磷酸铁锂电池装机量占比有望进一步提升。（ 3）随着宁德时代供货特斯拉，以及其他全球范围内品牌客户的持续开拓，市场龙头地位较为稳固。 LG 化学具备较强综合实力，未来有望参与全球第一梯队竞争，持续看好产业链机遇。
　　宁德时代与本田深化合作
　　我们认为，宁德时代在全球动力电池行业的龙头地位持续突显，不断绑定国际车企以及持续深化优质供应合作，将进一步推动宁德时代完成全球化的布局与覆盖，助推其在行业领先地位的提升，产业链将迎来可持续性的发展机遇。
　　我们认为，应紧抓龙头高成长高确定性机会，以及特斯拉、宁德时代、 LG 化学三大产业链机遇。看好： 1）行业赛道较好的电池及负极环节； 2）技术壁垒较高、 know-how 占主导的隔膜环节；3）渗透率提升或结构性机遇的导电剂以及磷酸铁锂环节。受益标的： 宁德时代、中材科技、璞泰来、天奈科技、当升科技、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏辉能源、德方纳米等。
　　2.新能源
　　本周硅料价格继续上涨，未来供应预计偏紧
　　根据硅业分会报道： 1）本周国内单晶致密料成交均价回升至5.93 万元/吨，周环比涨幅为 0.51%；单晶菜花料成交均价回升至5.61 万元/吨，周环比涨幅为 0.18%，本周多晶硅市场包括单晶复投料、多晶免洗料价格都有不同程度上涨； 2）截止本周，国内在产多晶硅企业维持在 11 家，其中正在进行检修的企业有 4家，另外海外检修的 1 家企业复产时间略有延后。我们认为，随着库存前期消化、单晶硅片产能释放以及下游需求增长，而供应增加有限的情况下，下半年硅料供应预计偏紧，有望开启未来 1-2 年价格上涨通道。
　　600W+光伏生态联盟成立，技术更新持续推进
　　根据天合光能报道，近日，由硅片、电池、组件、跟踪支架、逆变器、材料及设备制造商等产业链上下游 39 家企业联合发起的600W+光伏开放创新生态联盟正式成立，并诚邀更多企业加入；开放创新生态联盟成员洞察到 600W+超高功率组件和系统集成新技术平台是光伏行业未来发展的重要方向， 600W+光伏开放创新生态联盟旨在通过开放共赢的合作模式，协同产业链的优势资源，彻底打通研发、制造及应用等核心环节，营造开放协同创新的新生态。
　　光伏产业链技术不断突破，终端组件朝着高功率、高转换效率、低成本方向不断演进。目前采用大尺寸硅片是提升组件功率的可行性办法之一，另外采用具备高转换效率的异质结电池技术也将助力组件功率的提升。
　　BP 携手晶科，进军光伏领域
　　根据第一财经报道， 7 月 6 日，英国石油（ BP）与晶科科技（ 601778.SH）签署谅解备忘录，为中国客户提供去碳化的综合能源解决方案及服务；双方的合作计划针对中国大型商业楼宇和工业设施的应用场景，发展创新的、综合的能源解决方案业务，为客户提供可再生能源和综合能源解决方案（ “能源即服务”）的数字化工具。
　　我们认为，能源转型将有望促进光伏装机需求可持续发展，行业空间可期。
　　核心观点：
　　我们认为，中长期全球光伏发展趋势明确，目前来看，
　　1）行业景气有望开启上行通道，二季度国内抢装+海外需求逐步修复，加速消化前期行业库存，新增需求有望逐季提升；平价规模更多影响退坡后装机总量，近年上报的大部分平价项目将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。
　　2） 分环节来看，看好硅料、光伏玻璃、异质结电池等产品在市场变化、技术变革下的机遇：
　　硅料落后产能加速出清，且近两年新增产能有限，需求恢复后预计供应偏紧，价格具备向上空间；
　　光伏玻璃供需相对紧张叠加双玻组件渗透率提升，头部厂商将显著受益；
　　异质结电池应用有望随着成本下降而加速推进。
　　3）成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，行业集中度将不断提升，应重视头部企业的阿尔法机会。受益标的： 福莱特、通威股份、隆基股份等。
　　风险提示
　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。