中银证券-非银金融行业周报：市场交易情绪高涨，券商领涨非银板块-200713

　　A股市场交易情绪高涨，日均股基成交额提升至1.7万亿元。非银板块持续受益于：（1）资本市场改革开放及利好政策落地，资本市场革新发展；（2）股市流动性相对充裕等因素，券商领涨大金融板块，跑赢大盘4.89个百分点。持续领跑“老经济”板块。
　　沪深300单周涨幅7.55%，创业板指上涨12.83%，券商行业上涨12.44%，保险行业上涨6.52%，互联网金融上涨10.31%。A股市场日均股基成交额本周提升至1.7万亿元，换手率环比提升1.4个百分点至4.92%（均值在2.5%-3%区间），A股市场交易热情高涨。非银板块持续受益于：（1）资本市场改革开放及利好政策落地，资本市场革新发展。（2）股市流动性相对充裕等因素，券商行业领涨非银板块，跑赢大盘4.89个百分点。持续领跑“老经济”板块。
　　证监会发布《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》，主要包括四方面内容：（1）强化风险管理加分指标。（2）完善持续合规扣分标准及调降级别依据。（3）完善风险管理能力评价指标与标准。（4）优化营收指标计算口径等。此次或将引导行业差异化发展，推动龙头券商做大做强。政策面持续向好+监管严控合规，规范券商经营环境，引导不同层级券商差异化经营，持续维护A股交易市场健康环境。
　　中国银保监会发布关于《关于实施车险综合改革的指导意见（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。其中主要包括：（1）扩大车险责任范围，提升交强险责任限额至20万元，浮动下限自-30%调整至-50%。（2）还利于消费者，进一步压低附加费用率。（3）鼓励车险差异化经营。本次车险费改征求意见稿在交强险限额提升、附加费率下调等方面，可以看出监管整治车险市场的力度及决心。在一定程度上，由于费用端严控（附加费用下调10个百分点）以及车险责任扩大及强调交强险地位等，会加大财险公司赔付压力及降低承保盈利。财险行业龙头企业由于费用严控，以及成本端优势有望进一步提高财险龙头集中度，中小财险公司的出路依然在差异化创新产品。
　　投资建议
　　1）短期来看，A股市场不确定性仍存，在板块高beta属性下，建议关注短期波动。2)长期来看，行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好，龙头券商将重点受益。近期市场交易活跃度大幅提升，且流动性充裕，但需留意交易环比下落后带来的调整，建议关注政策引导方向+监管调整+中报业绩披露的情况。
　　风险提示
　　政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。