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东吴证券-钢铁行业点评报告:基建爆发钢价大涨,新疆钢铁业再迎上升期-200711

上传日期:2020-07-13 14:33:00  研报作者:杨件  分享者:poilkm456   收藏研报

【研究报告内容】


  新疆钢价强势上涨,大幅超越内地。 今年以来,受益需求高速增长以及行业低库存,新疆地区钢价持续、大幅上涨,从年初至今, 乌鲁木齐螺纹钢价格涨幅已经达到 6%,同期北京地区涨幅 4%、上海地区下跌 3%、广州地区下跌 5%;新疆地区热轧板卷价格经历 4 月下触底后持续回升,已经达到年初水平,同期北京地区涨幅 2%、上海地区跌幅 2%、广州地区跌幅 2%。
  大基建驱动下,需求强劲复苏。 2020 年,新疆维吾尔自治区重点项目共计 390 项,总投资 16788 亿元,计划投资 2604 亿元以上。项目分为水利项目、交通项目、能源项目、产业项目和民生项目五个类别,囊括续建项目 190 项、新开工项目 80 项、预备项目 120 项 2020 年重点项目会以丝绸之路经济带核心区建设、乡村振兴和旅游兴疆三大战略为重点。截至 2020 年 3 月底,民丰县尼雅水利枢纽工程、于田机场等 190 个自治区续建重点项目全面复工建设,复工率为 100%。 80 个自治区重点新开工项目中提孜那甫河莫莫克水利枢纽工程、风城水库至三坪水库输水管道工程等 23 个重点项目实现新开工建设。预计上半年,新开工项目可开工建设 66 项,开工率可达 80%以上。
  新疆钢铁库存水平持续降低,供需再次紧缺。 截止 2020 年 7 月,其热卷板库存量为 3.6 万吨,远低于同期上海 32.45 万吨与重庆 16.75 万吨的库存规模;中板库存 1.55 万吨,低于重庆地区 2.32 万吨、杭州地区4 万吨的库存水平,远低于上海地区 12.85 万吨的库存水平。自 5 月以来,新疆地区的库存水平持续下降,目前其热卷板库存低于往年同期水平,中板库存缓慢回落, 现已大幅低于同期历史水平。我们预计未来随着西部地区新基建项目对钢铁需求的不断上升,库存水平将继续下降,新疆地区钢铁市场可能出现供不应求的局面,并将大大刺激西部地区钢铁行业的发展。
  新疆钢铁业整合有望破局。 今年 4 月,宝钢集团新疆八一钢铁有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、华宝投资有限公司共同出资 10 亿元,于 2020 年 3 月 31 日成立了新疆天山钢铁联合有限公司。宝钢以其旗下八一钢铁为基础,开展对全新疆钢铁产业的整合动作,或将带动新疆地区钢铁行业整体提质,把握住新基建带来的发展契机。而新成立的天山钢铁,有望集中几家公司的核心竞争力,为新疆钢铁产业注入新的活力。
  关注八一钢铁。 作为新疆唯一的钢铁上市公司,公司有完整优质的炼铁、炼钢及车钢生产系统,具备年产 660 万吨铁、 730 万吨钢、 770 万吨材的生产能力。 2019 年,公司板材疆内市场占有率达到 77%,建材疆内市场占有率为 34%。 公司业绩历来来对新疆市场有较大弹性, 2020 年随着疆内需求扩张、钢价大涨,公司将率先受益。 目前市值仅为 54 亿元、PB 仅为 1.37, 属于历史上的低估状态。
  风险提示: 基建需求回落,新疆整合低于预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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