安信证券-基础化工行业周报：PVC糊树脂持续走高，醋酸、草铵膦、炭黑价格上行-200712

　　核心推荐
　　基础化工重点
　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；
　　钛白粉（龙蟒佰利） 、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（ 华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED （万润股份）、 农药（利尔化学、 广信股份） 、复合肥（新洋丰）等。
　　石油化工重点
　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑， 但仍需关注非 OPEC 产量 （加拿大重质油、巴西、中亚）、 全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、 桐昆股份、 恒力石化、 荣盛石化、 恒逸石化） ；关注宝丰能源。
　　每周行业动态更新
　　本周化工品价格指数上涨， 核心原料油价上涨，LPG 气上涨；C1、 氯碱、化肥部分产品价格上涨。
　　本周中国化工品价格指数 CCPI+0.3%；核心原料价格布油+1.0% ，进口 LPG+4.4%，国产 LNG 气+1.6%。
　　原料端， C1 部分产品价格上涨，芳烃部分产品价格下跌；制品端，氯碱、化肥部分产品价格上涨，氟化工、化纤、磷化工、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。
　　本周油价上涨，减产利好持续，公共卫生事件潜在利空仍存。
　　本周油价总体上涨，布油结算价从 42.8 涨至 43.2 美元/桶（涨幅 1.0%） 、美油结算价从 40.7 跌至 40.6 美元/桶（跌幅 0.2%） ；美国商业原油库存 5.39 亿桶（周环比+1.1%） ，美国原油钻井数 181 口（周环比-2.2%） 。
　　供应端， OPEC+联合减产进程依然顺利， OPEC 产量或创 1991 年以来的最低水平，同时安哥拉等前期执行力度欠佳的国家也表态将在接下来追赶进度，减产利好延续。美国原油产量虽出现回升，但整体颓势难以迅速改观，钻井数量仍在历史低位。需求端，近期欧美及中国部分经济数据回暖，燃料需求持续复苏。但海外公共卫生事件对需求预期存在潜在利空。政策面来看，全球央行维持量化宽松举措，美元指数依然低位，形成利好支撑。地缘政治来看，中东地区虽有武装摩擦浮现，但无重大事件发生，带来的影响有限。
　　重点化工品观点更新：
　　化工品价格涨跌幅：
　　本周价格涨幅靠前的重要产品为 PVC 糊树脂+10%、醋酸+9%、醋酐+8% 、碳铵+7%、LDPE+6%、甲醛+6%、丁二烯+6%、PVC(电石法)+5%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为维生素（维生素 B5 -26% 、维生素 K3 -4%、维生素 E -4%等） 、丁酮-10%、双酚 A-9% 、丙烯腈-9%、苯酚-8%、乙腈-8%、百草枯-7%、化纤（涤纶长丝-7%~- 3%、聚酯切片- 3%~- 2%）等。
　　下游手套利好支撑明显，供应持续紧缺，PVC 糊树脂价格上升。
　　本周 PVC 糊树脂涨 10.0%至 12100 元/吨。需求端， 海外公共卫生事件严峻导致下游手套料供应偏紧，采购积极； 供给端，目前除中泰、天辰、台塑宁波、康宁化学企业继续封盘外，三友、朗晖、天辰企业大盘料暂不接新单， 此外，当前部分长期停车企业暂无恢复消息，吉兰泰未来存在检修计划，君正、沈阳化工、宁夏英力特分别计划 7 月、8 月、8-9 月检修，形成供应利好。
　　需求稳步提升给予 PVC 价格支撑。
　　本周 PVC（电石法）涨 5.0%至 6535 元/吨，PVC（乙烯法）涨 2.3%至 6775元/吨。需求端，国内需求稳步提升，形成价格支撑；供给端，电石法 PVC开工率 80.1%，乙烯法 PVC 开工率 75.6%，整体供应稳定。
　　开工率下行给予醋酸价格利好，供应偏紧推高醋酐价格。
　　本周醋酸涨 9.1%至 2650 元/吨，醋酐涨 8.0%至 6100 元/吨。醋酸方面，需求端，下游持续以刚需为主；供给端，本周连续集中出现生产装置故障短停情况，本周开工率 67.48%，周环比- 17.86 pct，加之之前库存尚未有所累计，形成利好。醋酐方面，成本端，醋酸价格上涨给予成本支撑；需求端，醋酐下游多用于医药行业，目前需求较好；供给端，厂家正常开工，市场货源偏紧对价格形成支撑。
　　供给面消息给予利好支撑，丁二烯价格上涨。
　　本周丁二烯涨 5.7%至 3700 元/吨。需求端，下游轮胎等工厂开工负荷低位，外销订单尚未完全恢复，随用随采为主；供给端，辽通化工暂停外销，中沙石化装置延迟重启，燕山石化丁二烯装置停车检修等消息给予供给利好，抬高丁二烯价格。
　　中间体产量受汛期影响下滑，给予草铵膦价格支撑。
　　本周草铵膦涨 3.4%至 150000 元/吨。需求端，国内外采购商多按需采购，国内少量采购，补充库存； 供给端， 湖北中间体供应商受到汛期影响产量下滑，导致部分草铵膦工厂开工不足，对草铵膦价格形成利好。
　　整体货源偏紧，给予炭黑利好支撑。
　　本周炭黑涨 4.1%至 5100 元/吨。需求端刚需采购为主；供给端，本周行业平均开工率 61.1%，多数企业生产相对稳定，当前炭黑货源偏紧，终端轮胎企业采购价格有所上升，对炭黑价格形成利好。
　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。