中信期货-有色金属策略周报：供应担忧加剧，有色偏强运行-200713

　　主要逻辑：
　　（1）宏观方面：6月中国新增人民币贷款1.81万亿，同比多增1474亿，社会融资3.43万亿，同比多增8099亿元；6月M2同比增长11.1%，跟5月持平。
　　（2）供给方面：智利疫情持续加速使得铜矿供应中断预期强化，精矿市场偏紧。6月Smm精炼铜产量75.92万吨，环比减少1.4%，同比增加4.3%，1-6月累计同比增加3.7%，SMM预计7月精铜产量将回落到73.8万吨。
　　（3）需求方面：7月下游各板块开工率均下滑，但线缆开工率维持在高位；铜精废价差处于历史高位，废铜对精铜有替代优势。7月铜消费有走弱风险。
　　（4）库存方面：三大交易所和上海保税区铜库存总和约为61.8万吨，环比增加约1.4万吨。
　　（5）整体来看：在需求未明显大幅放缓的背景下，南美疫情加速使得供应中断炒作持续升温，上周末，智利Zaldivar铜矿工人投票暂定于7月15日举行罢工，铜价波动将加大，谨防极端波动风险。
　　操作建议：通过期权及组合押注伦铜大波动；伦铜Borrow；铜内外盘正套；买伦铜抛Comex铜
　　风险因素：疫情二次爆发；疫情导致铜矿干扰率上升；中国为稳增长加码刺激；中美贸易战