中信证券-新材料行业化合物半导体系列报告：电信+数通拉动光模块需求，磷化铟蓄势待发-200709

1. 5G时代光通信行业迎来快速发展，5G基站网络结构的变化增加对光模块的需求，激光器是光模块的关键光中信证券电器件，产能有望扩张，进一步带动激光器核心半导体材料磷化铟需求的增长。

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4. ▍磷化铟材料电学性质磷化铟蓄势待发优势突出，在半导体光电器件处于关键地位。

5. 磷化铟（InP）是第二代半导体材料，闪锌矿型晶体结构中信证券，禁带宽度为1.34eV。

6. 其以高电子迁移速率、高禁带宽度、高热导率在光电芯片衬底材料应用中新材料行业化合物半导体系列报告占据优势，并且是光模块半导体激光器和接收器的关键材料。

7. ▍磷化铟衬电信 数通拉动光模块需求底材料处于光通信产业链上游，国外垄断格局明显。

8. 磷化铟是激光器和接收器重要的半导体材料，处于产业链上游；激光器和接收器是光模块能进行光电信号转换的核心器件，处于产业链中磷化铟蓄势待发游；以亚马逊、微软为代表的云计算厂商是光通信产业的应用端，处于产业链下游。

9. 上游衬底市场国外市占率80%，国内市占率中信证券不足2%。

10. 中游激光器和光模块，中国企业市占率高于国新材料行业化合物半导体系列报告外企业。

11. 下游云计算亚马逊以45%市占电信 数通拉动光模块需求率居于首位，阿里巴巴市占率5.3%。

12. ▍光模块市场前景良好，预期2025年全球市场规模磷化铟蓄势待发可达百亿美元。

13. 2011-2019年，全球光模块市场规模由30.5亿美元增至59.4亿美元，预计201中信证券9-2025年的复合增长率为15%，2025年将增长至177亿美元。

14. 在全球IDC产业持续爆发和海内外5G大规模建设两个因素新材料行业化合物半导体系列报告作用下，预计光模块市场将维持稳定增长。

15. ▍磷电信 数通拉动光模块需求化铟衬底需求主要来自光通信，预期2024年衬底市场规模增至1.7亿美元。

16. 磷化铟蓄势待发2015年光通信磷化铟衬底市场占磷化铟衬底市场的80%。

17. 据yole预测，全球磷化铟应用市场规模将从2018年的0.77亿美元提高到2024的中信证券1.7亿美元，CAGR为14%。

18. ▍风险因素：光通信行业发展受阻，激光器芯片被替代，磷化铟衬底需求新材料行业化合物半导体系列报告不及预期。

19. ▍投资策略：5G时代光通信电信 数通拉动光模块需求行业迎来快速发展，基站网络结构的变化增加对光模块的需求，激光器是光模块的关键光电器件，其产能扩张进一步带动激光器核心半导体材料磷化铟需求的增长。

20. 未来5G光模块需求升级，云厂商CAPEX中长期趋势向上，磷化铟蓄势待发国内磷化铟单晶制备工艺有望打破技术壁垒。

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